來源：詩與星空
經過多次辟謠，小米終于宣布造車了，中國的新能源車事業(yè)又多了一員悍將。
如果說王傳福是中國新能源車領域中的那個孤膽英雄，那么馬斯克就是中國新能源車領域的偶像歌星，他引領了電動車的潮流，也通過足夠大的訂單，喂飽了中國的電動車產業(yè)鏈。
和十年前的手機產業(yè)鏈幾乎一模一樣，被養(yǎng)肥了的電動車產業(yè)鏈，需要更多的新能源車品牌來整合、填充產能。
這個時候，雷軍再次出馬，聲稱要做人生中的最后一次創(chuàng)業(yè)。
1969年出生的雷軍，已經52歲，10年后，他62歲，到了該退休的年齡。
確實可能是他最后一次創(chuàng)業(yè)了。
10年前，“下崗再創(chuàng)業(yè)”的雷軍找到剛剛擴產卻被喬布斯趕出供應鏈的欣旺達，二者一拍即合，誕生了小米。
時至今日，欣旺達還在以極低的毛利為小米代工掃地機器人。
電動車要比手機更為復雜，產業(yè)鏈也比手機更為繁雜，但好處是，從產業(yè)鏈角度說，電動車并沒有比手機有根本的不同。
小米有整合電動車產業(yè)鏈的實力，當然，首選還是老朋友：欣旺達。
欣旺達剛剛發(fā)布了2020年年報，年報顯示，在動力電池業(yè)務領域，2020年動力電池的業(yè)務實力和發(fā)展?jié)摿Φ玫絿鴥韧獗姸嘀履茉窜嚻蟮恼J同，在銷售表現(xiàn)上取得了突破，動力電池業(yè)務發(fā)展勢頭良好。
BEV三元VDA和MEB產品型號各項技術指標行業(yè)領先，已經在市場全面應用，并批量進入歐洲市場；磷酸鐵鋰產品多個型號認證完成，各項數據表現(xiàn)優(yōu)秀，已經獲得多家知名車企認可并開始具備量產能力；HEV技術成熟度行業(yè)領先，具備充分的市場競爭力。
產品應用快速進入高端品牌車型，累計已有34款車型進入推廣目錄。
和欣旺達建立合作關系的車企包括：雷諾-日產聯(lián)盟、VOLVO、吉利、易捷特、上通五菱、東風柳汽、東風乘用車、小鵬、云度等。
怪不得小米造車這么有底氣，原來最忠誠的合作伙伴已經準備好了。
無獨有偶，同為蘋果手機電池供應商的德賽電池，也開始進軍動力電池。
在寧德時代耀眼的光芒背后，有一大批“二線”動力電池企業(yè)，正在這個充滿荊棘和希望的賽道上躍躍欲試。
一、“二線”動力電池企業(yè)的營收
1、欣旺達的年報情況
2020年度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入296.92億元，同比增長17.64%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8.02億元，同比增長6.79%。
數據來源：同花順iFind，制圖：星空數據
公司的營收規(guī)模越來越龐大，但公司的凈利潤并不高，這和公司追求規(guī)模而非凈利潤有關。
數據來源：同花順iFind，制圖：星空數據
從營收構成來看，公司核心業(yè)務是手機數碼類的電池、筆記本電腦電池以及智能硬件的代工，其中，智能硬件主要是小米的掃地機。
2、轉型稍緩的德賽電池
當年欣旺達被喬布斯踢出去的時候，找到的新歡是德賽電池。如今，欣旺達回到了蘋果供應鏈，和德賽電池同為蘋果產品的電池供應商。
不過，二者之后的發(fā)展路線也迥然不同。
吃過虧的欣旺達大力發(fā)展手機數碼電池之外的業(yè)務，而德賽電池則深度綁定蘋果。
德賽電池的每次轉型都比較謹慎，公司的動力電池業(yè)務也剛剛起步。
數據來源：同花順iFind，制圖：星空數據
從2020年的年報來說，如果只看營收和凈利潤的增幅，會對德賽電池有一個主觀上的簡單概念：在疫情影響下，依然實現(xiàn)了一定程度的營收增長和凈利潤的增長，屬于相對正常的成長性。
但是，公司的營收構成卻發(fā)生了翻天地覆的變化。
公司智能手機鋰電池業(yè)務出現(xiàn)下滑，但智能穿戴類設備電池業(yè)務實現(xiàn)高速增長，報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入31.15億元，同比增長128.79%。
穿戴類都有啥？
公司是蘋果的穿戴類設備核心電池商，主要有兩種，Apple Watch 和AirPods。
2020年，Apple Watch賣的不錯，以AirPods為代表的真無線耳機大賣，雖然手機電池業(yè)務下滑嚴重，公司營收規(guī)模受影響不大，尤其是穿戴式設備的電池毛利更高，公司凈利潤反而增幅不低。
從公司的營收構成來看，整個蘋果供應鏈受到的沖擊還是蠻大的。
主要做手機業(yè)務的，大概率2020年不太好混；做耳機和AirPods相關的，2020年一般都不差。
公司營收中的45.47%（88.2億）來自蘋果，對蘋果的依賴性比較強，這也意味著公司將來遇到欣旺達的情況后，能夠全身而退的難度比較大。
但是，從資產負債表看，公司的資金情況卻不太正常。
為什么這么說？
公司賬面現(xiàn)金只有5個多億，長短期借款卻超過10個億，短期償債能力堪憂。
尤其是重要的是，公司沒有購買理財產品。
理財產品已經成為上市公司“有錢人”的標配，不買理財的，說明公司的資金肯定緊張。
蘋果給的錢去哪兒了呢？
兩大用途：一是應收款高達47.5億，二是存貨17億。
雖然蘋果是公司的最大客戶，但蘋果欠款基本6個月內還清，且余額中只有21億左右是蘋果的。
其余大半都是其他客戶。
換言之，公司營收占比不算高的客戶，占用了大部分公司的應收款額度。
數據來源：同花順iFind，制圖：星空數據
最終導致了公司資金鏈緊張。
3、國軒高科的美好未來
對于國軒高科來說，2020年收到的最好的消息，就是被大眾入股。
關于大眾和國軒高科的“緋聞”流傳已久，有關各方一再沉默，最終還是發(fā)布了公告。
根據公告，國軒高科非公開發(fā)行和股份轉讓完成后，大眾中國將合計持有公司 440,802,578股，占公司總股本的 26.47%，為公司第一大股東，公司原大股東李縝及其一致行動人將合計持有公司 303,126,849 股，占公司總股本的 18.20%，為公司第二大股東。
作為號稱第二大動力電池廠商（實際國內第三）的選手，國軒高科在國內的市場占有率大約5%左右。
隨著新能源補貼的不斷退補，公司連續(xù)多年經營性現(xiàn)金流量凈額均為負數，扣非凈利潤不佳，公司陷入經營困境。
對于公司來說，行業(yè)是好行業(yè)，但已經沒有充足的現(xiàn)金流可以長期支撐下去，找個有錢的金主爸爸抱大腿，是比較不錯的選擇。
數據來源：同花順iFind，制圖：星空數據
二、以電動車為首的新能源車技術代表了未來
從某種意義上講，以市場換技術的汽車發(fā)展路線，是失敗了。
但反過來說也成立，以市場換技術的汽車發(fā)展路線，成功了。
失敗是因為中國至今沒有幾家成器的能和豐田大眾競爭傳統(tǒng)燃油車企業(yè)，很多大型車企投入巨資不見響聲。
成功是因為經過數十年的汽車工業(yè)發(fā)展，中國的配件產業(yè)非常發(fā)達，除了發(fā)動機、變速箱等個別核心技術難以突破，其余的整個汽車產業(yè)鏈技術已經基本上接近國際領先。
當新能源車來的時候，我們驚喜的發(fā)現(xiàn)，我們追不上的，竟然用不到了，而電池等核心技術，反而更加領先。
從技術儲備上來說，中國的新能源車產業(yè)鏈，處于爆發(fā)的前夜。
從國家戰(zhàn)略來說，中國作為73%的原油都依賴進口（其中60%煉成成品油燒掉）的國家，能源安全非常脆弱。燃油車對原油的消耗過大，新能源車替代是轉型的必然。
三、動力電池行業(yè)的投資要點
動力電池領域，寧德時代和比亞迪是當仁不讓的“帶頭大哥”，但是隨著中國的電動車市場的不斷擴大，動力電池的需求也會越來越旺盛。
經過長期的無序競爭，大浪淘沙已經篩選出行業(yè)的佼佼者。
