2018 年 5 月 14 日 14 時剛過，樂視網的股價開始急速下跌。不到 15 分鐘股價重挫超7%，截至收盤跌逾 4%。

正在召開的樂視網 2017 年度網上業績說明會傳出的全是壞消息：2017 年，樂視網凈利潤虧損額度達到 138.8 億元，比預計虧損多出 20 億，相當于一下子虧掉了 2017 年創業板七百多家公司凈利潤總和的 15%；今年一季度業績還在繼續惡化；

賈躍亭及相關方一直未拿出有效的解決方案及還款時間表；

現金流極度緊張；重組無望；優質資產樂融致新可能出表；公司面臨被暫停上市的風險；管理層尚無確定的自救方案……

從明星公司、市值超千億的創業板“龍頭”，到深陷泥潭的“虧損王”，樂視網的命運似乎被打了一個死結。

一、樂視網離退市有多遠？

4 個月前樂視網召開投資者說明會時，投資者熱議的還是“白衣騎士”孫宏斌和賈躍亭的個人恩怨，如今樂視網會否退市的存亡大事成了各方最關注的話題。

這個擔憂不無道理。

首先，樂視網營收數據不容樂觀。2017 年度樂視網資產總額為 178.98 億元，負債 185.64 億元，歸屬上市公司所有者權益合計 6.63 億元。這意味著，樂視網的資產負債率超 100%，已資不抵債。2018 年第一季度經營狀況未能改善，經營性虧損約 3.07 億元。

還有 49 億余元的債務正在趕來的路上。公開資料顯示，目前樂視網面臨的被起訴類案件合計涉案金額人民幣 49 億余元，美元 5700 萬余元，如若上述訴訟賠償進一步形成或有負債，將加重樂視網的債務壓力。

根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》（以下簡稱為《規定》）相關規定，一旦公司出現最近一年凈資產為負，或連續虧損 3 年，都有可能觸及 11 個暫停上市的規則。而凈資產為負兩年，或者連續虧損四年企業，則有可能面臨終止上市即退市的命運。

樂視網目前還未觸發暫停上市或退市條件，但情況已不容樂觀。

再者，在《樂視網 2017 年度審計報告》中，立信會計師事務所出具了“無法表示意見”的審計意見。 根據《規則》，如果兩年審計報告均為“否定或無法表示意見”時，深交所可以決定對公司暫停上市。也就是說，如果明年樂視網繼續被“無法表達意見”，就可能面臨暫停上市。

融創董事長孫宏斌在卸任樂視網董事長后，曾公開表示：樂視網只有三條路可走，賣資產還債、破產重組和退市。但樂視網管理層在說明會上明確表示“目前上市公司并無資產重組計劃”，也無確定的自救方案，并承認樂視網存在被暫停上市的風險。

業績持續沒有改善、資金窘迫、日常經營難以為繼，進一步加強樂視網暫停上市甚至退市的預期。

二、樂視網將如何自救？

在 2017 年高達 138 億的巨額虧損面前，樂視網管理層給這個問題的答案和四個月前并無二致。

樂視網董事長兼總經理劉淑青在業績說明會上表示，資金問題能否得到妥善解決為公司業務經營扭轉的關鍵。公司也將努力進一步拓寬融資渠道，獲取公司業務發展所需的資金及業務資源，以解決公司目前資金需求和業務發展問題。同時，公司現任管理層正在著力于通過恢復各項主營業務的開展以重新激活公司的現金流和供銷體系，不排除采用出售資產的方式維持公司經營。

三、賈躍亭到底什么時候還債？

目前賈躍亭仍是樂視網最大股東。年報報數據顯示，賈躍亭控制的關聯方對樂視網欠款余額高達 72.8 億元，一場樂視網業績說明會也因此變成了隔空“討賈會”。

針對“媒體報道賈躍亭的 FF 汽車已運抵中國，未來汽車賺的錢會否還給上市公司”的提問，劉淑青表示公司未獲得賈躍亭或其關聯方通知，對此“不知情、不了解”，“期望賈躍亭先生及相關方可以盡快與公司一并確認有效的解決方案及還款時間表，及時挽救上市公司于資金緊張的泥潭中。”

“公司現管理層一直積極、主動保持與賈躍亭及其相關方的溝通，包括近期媒體、投資者普遍關注的睿馳汽車購置土地投資款事項”，“公司將采取包括法律手段在內的一切手段，責成賈躍亭先生及其關聯方以現金或其控制的相關股權和資產，切實解決其對上市公司構成的實際債務。”劉淑清說。

這種積極溝通、隔空要錢的說法，樂視管理層已經提了很多次，但尚未形成可落地實施的全面債務解決方案。

四、指望樂融致新咸魚翻身？有點難

在業績說明會上，最受投資者關注的樂視網業務非樂視網子公司樂融致新莫屬。樂融致新擁有樂視最優質的資產：電視業務和樂視平臺。4 月 18 日，它獲得了騰訊、京東、蘇寧體育、TCL 等投資方合計 19 億元的增資。不少投資者指望樂融致新“咸魚翻身”。

但這個愿望可能要落空了。增資后，樂視網持有的樂融致新股份從 40.31% 稀釋至 33.46%。 鑒于樂融致新股權被凍結、質押的現狀，如若債務到期公司無法償還，樂視網有可能失去對控股子公司控股權，后者的業績將無法計入上市公司合并報表范圍，這對資金狀況捉襟見肘的樂視網無異于雪上加霜。

樂視一路走來，不管是明星概念、創始人“出國造車”，還是供應商堵門催債、“白衣騎士”孫宏斌登場離場，過程蜿蜒曲折柳暗花明，世間少有。這個故事有沒有 Happy Ending，短期得看賈躍亭的還錢速度，長期得看樂視網的造血能力了。

來源：PingWest品玩(wepingwest)