2017年光線年報的數(shù)字是漂亮的。

根據(jù)年報，公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入18.43億元，同比增長6.48%，實現(xiàn)歸上市公司股東凈利潤為8.15億元，同比增長10.02%。

但是仔細一看，仍然是令人失望的。

其中大部分并不是主營業(yè)務貢獻的收入。根據(jù)2017年年報，衡量主營業(yè)務收入的扣非凈利潤僅為4.62億元，相比于2016年的5.19億元，減少了11.01%，說明過去的2017年光線在影視劇業(yè)務上表現(xiàn)不甚理想。

光線開始走上華誼的老路，即依靠投資收益驅(qū)動成績。根據(jù)2017年年報，光線先后減持天神娛樂、網(wǎng)票網(wǎng)和貓眼等公司的股份，共獲得投資收益約3.7億元，占到凈利潤的45%。

一心踏實做事，砥礪前行的王長田終于也變得油膩起來。

電影、電視劇業(yè)務均下降光線主營業(yè)務堪憂

光線在2017年最受人詬病的地方是沒有爆款作品。

無論是春節(jié)檔的《大鬧天竺》，還是暑期檔的《三生三世十里桃花》，亦或者國慶檔的《縫紉機樂隊》，都表現(xiàn)得不理想。

有些比如王寶強的《大鬧天竺》是因為自己影片質(zhì)量太爛，口碑急劇下滑帶動票房下滑造成的；有些比如《縫紉機樂隊》本身質(zhì)量是非常不錯的，可是宣發(fā)、題材等復雜原因?qū)е碌钠狈坎患眩哉f一部電影和一個人一樣，都各有自己的命運。

在這樣情況之下，光線在電影業(yè)務的子公司方面進行了一定的調(diào)整。

2016年報中關(guān)于重要子公司的表述上出現(xiàn)了山南光線和青春光線兩家重要的子公司，其中山南光線發(fā)行了《美人魚》《誰的青春不迷茫》等，但是這個公司在2017年年報中不再出現(xiàn)。

大概率上是光線傳媒將旗下電影業(yè)務全部都挪移到青春光線體系內(nèi)，導致青春光線營業(yè)收入和凈利潤大漲，根據(jù)財報，2017年青春光線營業(yè)收入10.78億元，相比于2016年的4.11億元增長超過100%；2017年的凈利潤4.19億元，相比于2016年的1.99億元增長也超過100%。

但是如果考慮電影總體業(yè)務的話，光線的凈利潤是下降的。2016年山南光線+青春光線的凈利潤為4.71億元，2017年則僅為4.19億元，下降幅度約為11%。

同電影業(yè)務數(shù)據(jù)下降一樣，光線2017年的電視劇業(yè)務也是下降的。根據(jù)數(shù)據(jù)，2017年其電視劇收入為2830.6萬元，相比于2016年下降幅度超過62.23%，僅確認了《嘿，孩子》《最好的安排》《青云志2》等部分收入。

股價下跌超20%貓眼成最大籌碼

光線股價的暴跌，是從2018年一季報業(yè)績預告發(fā)布開始的。

雖然光線交出了非常好看的一季報數(shù)據(jù)，其凈利潤盈利19.65億元—20.2億元，相比于2017同期上升962%—992%，其中最主要的收益是來自出售新麗的股權(quán)投資收入，金額約為18.5-19.5億元。

如同其2017年年報一樣，數(shù)據(jù)是好看，但都是投資收益，與主營業(yè)務不相關(guān)，讓人有失望之情。股價也從最高的13.97元/股下跌到昨天收盤的10.88元/股，下降幅度超過22%。

目前來看，市場對于光線看空，但是長遠來看或者說2018年接下來的時間里，大家還是因為看多為主，倒不是因為光線主營業(yè)務有多大起色，而是貓眼即將IPO帶來的利好。

近一段時間市場上密集傳聞貓眼IPO的消息，共同的特點是指出將在今年登陸資本市場，作為最大的股東光線來說，自然能夠分享IPO紅利，帶動一波股價上漲，因此目前已經(jīng)有多只基金趁著光線股價探底的時刻，悄悄潛伏，等待收割。

貓眼的在線票務業(yè)務對于拉動中國電影的整體市場增長貢獻非常大，現(xiàn)在又有騰訊的投資，成為騰訊戰(zhàn)略對抗阿里淘票票的支點，獲得了騰訊系大量的資源加持，QQ、微信等流量入口接入、騰訊社交廣告平臺的合作等，都為貓眼未來業(yè)務發(fā)展注入了加大的想象空間。

貓眼IPO利好，貓眼未來發(fā)展空間利好，這是光線2018年股價上漲的最大籌碼。

來源：文娛商業(yè)觀察　 作者：凌先靜