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隨著董明珠在珠海格力電器股份有限公司（以下簡稱“格力電器”，000651.SZ）任期結(jié)束日的臨近，對其是否連任的猜測也成為了市場關(guān)注的焦點(diǎn)。而格力電器近日在交出2017年亮眼成績單的同時(shí)，反常規(guī)地選擇不分紅，更讓董明珠的連任之路眾說紛紜。

2017年，格力電器實(shí)現(xiàn)營收1482.86億元，同比增長36.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)到224.02億元，同比攀升44.87%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為163.59億元，同比增長10.08%。

盡管格力電器的業(yè)績再創(chuàng)新高，但相較于董明珠2012年上任時(shí)的目標(biāo)“格力未來5年?duì)I收要做到2000億”，仍有差距。

營收2000億元目標(biāo)尚未實(shí)現(xiàn)，不過，董明珠在2016年一次股東大會上放話“我5年不給你們分紅，你們又能把我怎么樣”，卻一語成讖。在格力電器4月25日披露的《十屆十七次董事會決議公告》中宣布，公司2017年度不進(jìn)行利潤分配，不實(shí)施送股和資本公積轉(zhuǎn)增股本。

一向以高分紅著稱的格力電器，突然不分紅，機(jī)構(gòu)投資者一片嘩然，公司股價(jià)迅速跳水。隨即，格力電器在4月27日晚間回復(fù)深交所關(guān)注函中表示：“公司將進(jìn)行2018年度中期分紅，分紅金額屆時(shí)依據(jù)公司資金情況確定。”

對此，格力電器市場部部長陳自立在接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)回應(yīng)稱，沒分紅是因?yàn)楣境鲇谖磥戆l(fā)展需要進(jìn)行資金儲備。“我們不希望短期炒作。真正要通過公司的發(fā)展、突破，給股東帶來長期的可持續(xù)的利益。任何一次調(diào)整都是機(jī)會，短暫性股價(jià)震蕩，讓投機(jī)者退出，對于投資者來說是好事。”

不尋常的市場表現(xiàn)

就在格力電器披露2017年年報(bào)前的4月10日，招商證券的一份研報(bào)還指出，格力電器高分紅比例下，6%~7%股息率對應(yīng)底部估值。

回看格力電器的分紅歷程，自1996年上市以來格力電器共分紅19次，現(xiàn)金分紅金額達(dá)到417.92億元，分紅率高達(dá)40.96%。

董明珠2012年就任格力電器董事長以來，分紅金額只增不減。哪怕在2015年?duì)I業(yè)收入與營業(yè)利潤雙雙負(fù)增長時(shí)，格力電器仍然以近90億元的分紅金額，慷慨回饋投資者。

多年保持高分紅傳統(tǒng)，也讓格力電器備受機(jī)構(gòu)投資者青睞。然而，一貫以土豪式分紅的格力電器，突然成一毛不拔的“鐵公雞”，引起一輪市場情緒波動。

在不分紅派現(xiàn)的決定宣布后的第一個交易日即4月26日，格力電器收盤股價(jià)大跌8.97%，逼近跌停。機(jī)構(gòu)和個人多空對接，兩小時(shí)內(nèi)成交超115億元，市值蒸發(fā)逾200億元。

格力電器不尋常的市場表現(xiàn)也引起了深交所的關(guān)注。

當(dāng)天，深交所發(fā)出的《關(guān)于對珠海格力電器股份有限公司的關(guān)注函》中，要求格力電器對公司自身發(fā)展階段、行業(yè)特點(diǎn)、資金需求情況，以及2017年度未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的理由以及合理性進(jìn)行說明。同時(shí)，深交所還要求格力電器說明2017年度與2018年至今，格力電器投資者關(guān)系管理工作的展開情況，是否切實(shí)保護(hù)了中小投資者的利益。

不過，在陳自立看來，格力電器此舉恰恰是出于為投資者長遠(yuǎn)利益考量。

“公司的自有資金十分充裕，凈利潤也達(dá)到歷史最高水平。公司在2017年取得的業(yè)績很好，不分紅主要出于公司未來發(fā)展需要，需要進(jìn)行資金儲備。公司未來的資金流入，才是對投資者真正的負(fù)責(zé)。我們不希望短期炒作，而是真正通過公司的發(fā)展、突破，給股東帶來長期的可持續(xù)的利益。”陳自立向記者說道。

而格力電器在4月26日晚間披露的一季報(bào)也顯示其資金充裕。公司2018年一季度營收395.62億元，同比增長33.29%；凈利潤55.82億元，同比增長39.04%。其中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額更達(dá)到143.6億元，同比猛增63.58%。

格力電器在4月26日回復(fù)深交所關(guān)注函中也對“不分紅”進(jìn)一步解釋道：“公司經(jīng)過近年的高速高質(zhì)量發(fā)展，空調(diào)主業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，為謀求公司長遠(yuǎn)發(fā)展和股東長期利益，公司計(jì)劃重點(diǎn)布局智能裝備、智能家電、集成電路等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。”

左手換屆，右手分紅

“消費(fèi)者在家里，用格力空調(diào)掌控溫度，用格力的各類電器滿足生活所需。出門開著銀隆的車，打著格力的手機(jī)。”這是董明珠在多個公開場合提及的夢想，而這也成為格力電器近年來外延式拓展的基本路徑。

不過，董明珠在帶領(lǐng)格力電器邁出跨界延伸第一步時(shí)，并未獲得格力電器股東支持。2016年10月，董明珠與珠海銀隆新能源股份有限公司（以下簡稱“珠海銀隆”）投資人就“格力收購珠海銀隆”歷時(shí)半年的談判后，該收購案最終在格力電器股東大會上被否決。

彼時(shí)，壯志未酬的董明珠在股東大會上訓(xùn)斥前來參會的中小股東：“格力沒有虧待你們！我講這個話一點(diǎn)都不過分。你看看上市公司有哪幾個這樣給你們分紅的？我5年不給你們分紅，你們又能把我怎么樣？兩年給你們分了180億元，你去看看哪個企業(yè)給你們這么多？”

一語成讖，格力電器在2017年年報(bào)披露后選擇不分紅。而外界紛紛猜測，這是否是董明珠為連選連任董事長而與機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行博弈？

據(jù)格力電器最新年報(bào)顯示，董明珠擔(dān)任董事長、總裁的任期將在2018年5月31日到期。陳自立告訴記者，董明珠是否連任要經(jīng)歷很多個程序，首先要由控股方珠海市國資委提名，成為董事候選人，經(jīng)由董事會討論后，最后還要在股東大會上選舉表決通過。“目前都在按照正常程序走，需要等到股東大會通過，才能最終揭曉。”

而格力電器在4月27日晚間回復(fù)深交所關(guān)注函中明確表示：“公司將進(jìn)行2018年度中期分紅。”

換言之，格力電器此次的分紅時(shí)間是在格力電器董事會換屆后。有分析人士認(rèn)為，為了爭取連任，董明珠有可能與參加股東大會的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行最后博弈。

據(jù)悉，2016年10月18日，珠海市國資委以“上市公司和所屬集團(tuán)的董事長一般不能兼任”為由免去董明珠珠海格力集團(tuán)有限公司董事長、董事、法定代表人職務(wù)。彼時(shí)，這也被外界視為董明珠在格力集團(tuán)推薦董事候選人時(shí)難以施加影響，給連任一事蒙上陰影。

據(jù)一位對珠海市企業(yè)頗為熟悉的珠海質(zhì)量協(xié)會人士透露：“在格力內(nèi)部，大股東和上市公司的‘父子之爭’一直存在。兩方在企業(yè)的發(fā)展路線、經(jīng)營戰(zhàn)略方面有不同的認(rèn)識。但董明珠在格力電器中的領(lǐng)導(dǎo)、聲望都很高，格力電器近年的發(fā)展也離不開董明珠。目前對于格力電器而言，企業(yè)班子穩(wěn)定還是最重要的。”

對于即將到來的格力電器董事會換屆，董明珠能否進(jìn)入加時(shí)賽，尚不得而知。不過，格力電器儼然已經(jīng)進(jìn)入多元化布局的下半場了。

多元化破局

據(jù)格力電器公告顯示，公司2017 年空調(diào)銷量4599 萬臺，同比增長27.6%，實(shí)現(xiàn)營收1234.1億元，在整體營收中占比83.22%。在現(xiàn)有的空調(diào)、生活電器、智能裝備主要產(chǎn)品中，智能裝備在2017年以21.26億元的營收，同比增長1220.27%，成為增長最快的產(chǎn)品類。

天風(fēng)證券研報(bào)指出，格力電器在空調(diào)行業(yè)的景氣度仍在持續(xù)，但公司在高歷史基數(shù)下絕對量增速有所放緩。從長期看業(yè)務(wù)多元化有助于打開新的成長空間。

這也成為格力電器截留分紅的最大動力。

據(jù)格力電器《十屆十七次董事會決議公告》披露，根據(jù) 2018 年經(jīng)營計(jì)劃和遠(yuǎn)期產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，公司預(yù)計(jì)未來在產(chǎn)能擴(kuò)充及多元化拓展方面的資本性支出較大，需做好相應(yīng)的資金儲備。公司留存資金將用于生產(chǎn)基地建設(shè)、智慧工廠升級，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)和市場推廣。

繼涉足新能源汽車后，格力電器此番截留分紅向集成電路這一新領(lǐng)域發(fā)起“進(jìn)攻”，頗令業(yè)界意外。

不過，記者在梳理資料時(shí)發(fā)現(xiàn)，格力電器的此番擴(kuò)張路線與珠海市政府的期待多處吻合。珠海市政府于2017年2月發(fā)布的《珠海市先進(jìn)裝備制造業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中，在節(jié)能與新能源汽車行業(yè)發(fā)展、家電與智能家居行業(yè)的發(fā)展、機(jī)器人行業(yè)發(fā)展、智能制造裝備與集成電路行業(yè)發(fā)展中均“點(diǎn)名”格力。

其中，在智能制造設(shè)備與集成行業(yè)發(fā)展思路中，要求“發(fā)揮格力集團(tuán)等龍頭企業(yè)的帶動作用”。

據(jù)悉，在集成電路領(lǐng)域，格力電器已參與洛陽 LYC 軸承有限公司混改投資項(xiàng)目。格力電器與擁有航空發(fā)動機(jī)軸承、重大裝備專用軸承等核心技術(shù)的洛陽LYC軸承有限公司合作，也被視為提高機(jī)械裝備自主創(chuàng)新能力的快捷途徑。

不過，格力電器的外延拓展進(jìn)度未達(dá)預(yù)期。4月25日，格力電器發(fā)布與珠海銀隆關(guān)聯(lián)交易公告稱，2017年，珠海銀隆實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入87.52億元，凈利潤為2.68億元，遠(yuǎn)低于2016年格力電器計(jì)劃收購時(shí)的2017年業(yè)績承諾實(shí)際利潤10億元。

此外，格力電器與珠海銀隆的關(guān)聯(lián)交易預(yù)期也在下調(diào)。雙方在2017年發(fā)生的日常關(guān)聯(lián)交易總金額為19.42億元。根據(jù)格力電器披露的《關(guān)于公司與珠海銀隆新能源有限公司關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)的公告》，2018年格力預(yù)計(jì)與珠海銀隆發(fā)生銷售、采購產(chǎn)品等日常關(guān)聯(lián)交易的總金額不超過15億元，相比2017年下降了22.8%。

（本文轉(zhuǎn)自中國經(jīng)營報(bào)）