一度在現金貸賽道上狂奔的二三四五，盡管在2017年出現9.6億壞賬，卻依然實現9.3億的盈利，賺得盆滿缽滿。

高壞賬與高利潤齊飛，如此神一般的業績表現，恰恰是中國式現金貸的典型樣本。

如果不是現金貸整頓風暴，通過借新還舊游戲，二三四五表現出來的壞賬將遠遠低于目前的水平，同時其盈利將更令人瞠目結舌。

1.壞賬何以飆升？

根據最新披露的業績快報，2017年二三四五實現營業總收入32.29億元，比上年同期增長85.41%，實現凈利潤9.32億元，比上年同期增長46.72%。

二三四五在公告中稱，業績的增長主要系報告期內互聯網信息服務業務穩健增長，互聯網消費金融業務發展較快所致。

與此同時，二三四五還披露了一份《關于2017年度計提資產減值準備的公告》： 2017年度擬計提各項資產減值準備9.66億元。

導致這一結果的主要原因是現金貸壞賬。截止去年末，二三四五發放貸款（快速審批秒下款）及墊款的資產原值金額為11.26億元，資產凈值金額為1.62億元，計提資產減值準備金額為9.64億元。

二三四五公告稱，公司報告期內與持牌金融機構合作開展的互聯網消費金融業務快速發展，導致發放貸款及墊款金額大幅增長引起公司應承擔的壞賬損失相應增加所致。

公告并稱，“因2017年第四季度互聯網消費金融市場環境發生較大變化，引起壞賬率有所上升，故計提資產減值準備金額增長幅度較大。”

一個標志性事件是，去年12月1日，互聯網金融風險專項整治、P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室正式下發《關于規范整頓“現金貸”業務的通知》，拉開了現金貸行業的腥風血雨。

這場整頓風暴還引發了現金貸行業壞賬率的迅速走高。

一方面，監管新政對現金貸業務進行了多方面的嚴格限制，尤其是卡住了資金來源，導致現金貸新增業務大幅下滑，借新還舊難以為繼。

另一方面，監管風暴之下，現金貸平臺自身的合法性進一步受到質疑，這使得“合法”賴賬思潮洶涌，嚴重影響了用戶還款意愿，這對中小平臺來說無異于滅頂之災。

2.現金貸本質

二三四五公布的壞賬情況，不過又一次證明了絕大多數現金貸產品的商業模式本質：高利息覆蓋高成本、高增長覆蓋高壞賬。

我們無意否認現金貸的積極意義，與傳統的民間借貸相比，它在效率和體驗上取得了巨大進步，且在一定程度上提高了金融可獲得性。

然而，這不足以掩蓋現金貸行業普遍存在的問題，也阻擋不了現金貸最終被強監管的歷史車輪所碾壓。

去年7月，新金融瑯琊榜曾經以《利潤高到不好意思公布，現金貸是龐氏繁榮嗎？》為標題提出質疑：

獲客成本與資金成本都是相對顯性的，而壞賬成本是不確定的，也往往是最致命的。如果多頭借貸行為盛行，整個現金貸市場很可能淪為了一個借新還舊的龐氏游戲。

只要現金貸平臺不斷增加，新的資金持續進場，這個游戲就可以玩下去。一旦壞賬率達到某個臨界點，或者監管大幅收緊，又或者資金高度緊張，坍塌就不遠了。

之后不久，新金融瑯琊榜在《宜人貸（注冊領紅包）的估值之謎：高利貸還是高科技？》一文中再次指出：

一名典型的宜人貸的借款（享低息貸款）人，借入1萬元需要支付2000元的前期服務費，之后按月支付利息與服務費。相當于宜人貸撮合100億元借款，前置獲得20億元的服務費收入。

宜人貸所代表的中國互聯網現金貸/次級貸行業，依靠類似于砍頭息的前期服務費，在業務發生時一次性攫取高昂的服務費收入，更像是一種高利息覆蓋高成本、高增長覆蓋高壞賬的游戲。

通過借新還舊、多頭借貸與拉長期限，以及整體規模的迅速膨脹，現金貸行業的壞賬壓力尚未真正顯現，行業暫時呈現出暴利的幻象。

另一個可以說明問題的是極低的回款率。

今年1月13日，二三四五曾經披露，公司向外轉讓了賬面原值2.69億元的應收款項（ 涉及筆數超過18.51萬筆），轉讓價款僅為528萬元。

根據二三四五對歷史數據的統計，借款時間超過4個月（含4個月）的應收款項的實際回款率極低。在上述應收款項轉讓事宜完成之日，該等應收款項的實際回款金額僅為183.11萬元，占比僅為0.68%。

在如此之低的回款率面前，現金貸行業自我標榜的大數據、人工智能，又在哪里呢？

【來源：零壹財經 】