紅星美凱龍，中國家居行業的第一品牌，在全國經營214家商場，并且在A股和港股上市。老板車建興，身價超過900億。

這家公司，正流露出進軍影視行業的雄心。

1月30日，新三板掛牌的德納影業宣布，上海紅星美凱龍影業發展有限公司（以下簡稱紅星影業）將斥資2.2億收購公司52.05%股份，收購完成后，車建興將成為德納影業的實際控制人。

德納影業旗下的6家影院當中，有浙江省2016年票房最高的影院——蕭山德納，湖州德納、嘉善德納也都在當地影院市場票房排名第一。而在此次收購前，紅星美凱龍旗下的紅星影業，就已經擁有14家影院。

這次收購德納影業的一個大背景是，2013年4月，紅星美凱龍正式宣布全面進軍商業地產領域，到2020年將開發100個城市綜合體，并在這些城市綜合體中復制“萬達模式”——萬達廣場+萬達影城，加快紅星廣場+紅星影院的建設。

進入2018年以來，影投行業的并購整合暗潮涌動、優勝劣汰不斷加速，比如，前幾天完美世界宣布以近17億的價格，出售影院資產給控股股東完美集團等。

看起來，車建興是希望借助這波影院并購整合的大潮攻城略地。

他會有機會成為下一個王健林嗎？

金主車建興揭秘：

身家超900億，旗下已有14家影城

車建興在家居行業的創業經歷頗為傳奇，他從一個小家具作坊起家，實現3次創業，最終成為一個橫跨A+H股上市公司的實控人。

1986年，車建興靠向親戚借來的600元制作第一套家具，開始走上創業之路。之后6年，它在江蘇常州創辦了自己的家具生產企業，先后成立了7家“紅星家具城”。

1992年以后，他走出常州，在滬蘇皖地區創辦20家“紅星家具城”，并走上“名牌捆綁”模式，構筑起集家具、建材、裝飾于一體的紅星大賣場。2002年，北京紅星·美凱龍國際家具建材廣場建成開業。

到2017年上半年，紅星美凱龍在全國共經營214家商場，覆蓋全國28個省（市、自治區）的150個城市，商場總經營面積超過1330萬平方米。

與此同時，紅星美凱龍的上市進程也暢通無阻。2015年6月26日，紅星美凱龍在香港聯交所主板上市。2018年1月17日，紅星美凱龍在上交所上市，目前總市值高達869億，持股約58%的車建興，僅A股的財富就達500億。

在家居主業之外，車建興還跨界地產、影視領域。

2013年4月26日，紅星美凱龍集團宣布全面進軍商業地產領域，到2020年將建成100個城市綜合體。紅星美凱龍的城市綜合體項目涵蓋購物中心、紅星太平洋影城、國際高爾夫會所、婚慶大世界、星級酒店、精品百貨等業態。

紅星地產總裁兼紅星商業董事長諶俊宇當時就直接表示，“紅星商業的模式基本和萬達模式一樣”。

除了添加紅星美凱龍“起家”的家居賣場外，其城市綜合體的其他配套項目，基本復制了萬達廣場的“萬達模式”：如萬達廣場一般會有配套的萬達影城，而紅星商業方面也在不久前與四川省電影公司正式簽訂合作協議，打造自有影院品牌紅星太平洋影城。

而這次收購德納影業的主角紅星影業，也正好成立于2013年，主要從事影院的運營管理、電影票務服務等。目前經營了14家影院，其中上海、重慶各4家，北京、天津、昆明、青島、福州、蘭州各1家。

財報顯示，紅星影業2015年、2016年營業收入分別為7704.75萬、1.12億，歸屬于母公司所有者的凈利潤 -32.2萬、1795.28萬。

“紅星美凱龍做影院有兩個優勢，首先它有自己的物業，影院公司最關鍵的就是物業。紅星美凱龍的家居商場在全國都有布局，以前都建在城市比較核心的位置。”河北一家影院公司高層對娛樂資本論表示。

“第二是資金問題。一個五萬方的大樓或商業中心，買地加建設就要幾個億、上十億，而一家影城的建設也就兩三千萬，從十億資金中拿出兩三千萬并不困難，而且就算自己不建，那也得招租，與其招租還不如自己建。”

“為什么做影院？肯定是看好這個行業的發展，現在不單單講究票房，還有進店人數、市場占有率，包括影院進來增加營業時間，增加業態的豐富性，它相當于抓到了電影的下游。”前述影院公司高層說。

德納影業曾遭長城影視棄購

財務狀況有問題？

這次收購，德納影業的估值約4.2億，與公司目前的市值相當，低于長城影視2016年收購德納影業時的5.45億估值，下降幅度約23%。

根據德納影業披露的收購報告書，紅星影業將以現金方式，分別向鮑春雷、童黎明、沈曉燕等12人購買其持有的德納影業共計1561.49萬股股份，占其總股本的52.05%，交易總價為2.19億元。

對于目前正處于資本困境中的德納影業來說，車建興和紅星影業的到來可謂是一場及時雨。

2016年12月，長城影視發布重組方案，將以5.45億收購德納影業100%股權。德納影業成立于2010年，為浙江省內最大的院線時代院線的加盟影院，目前在浙江、江蘇兩地共擁有6家影院。

但是9個月后，長城影視卻突然宣布對上述重組方案進行調整，德納影業被剔除出局。

為什么放棄收購德納影業？長城影視的解釋比較含糊，說是因為德納影業的財務數據過期，并且沒有在規定的時間內補充更新。

這種說法很容易讓外界懷疑，由于德納影業的財務狀況不佳，導致長城影視放棄收購。不過從以前年度的財務報表來看，德納影業的發展態勢似乎還不錯。

2015年、2016年，公司營業收入分別為1.27億元、1.41億元，凈利潤分別為1393.43萬、2249.35萬元。2017年上半年，國產電影票房低迷，但公司實現凈利潤1597.7萬元，同比增長20.87%。

另據貓眼專業版數據，2016年德納影業旗下單影院平均產出票房2411.5萬元，遠高于全國平均單影院產出570.9萬元，其中蕭山德納票房位居浙江省榜首，2016年票房高達5152.6萬元。

紅星影業為什么收購德納影業？收購報告書做了初步披露：“本次收購是紅星美凱龍影業實現全國戰略布局的重要組成部分，有助于其充分挖掘德納影業未來在業務上的協同效應，進一步擴大自身經營規模，提高盈利能力，對紅星美凱龍影業在影視傳媒領域的發展具有重要意義，同時對提升德納影業的股份價值及股東回報亦會產生積極影響。”

影院投資并購“處處是坑”

車建興能否成為下一個王健林？

經過了2016年的蟄伏后，中國電影行業2017年迎來快速發展，去年全國電影總票房創下560億的新高，同比增長了13.45%。

但是同時，全國影院數、銀幕數分別增長17%、21%，超過總票房增速，這意味著單家影院的產出效益正在下降。在中國電影市場逐步從銀幕拉動票房，轉向內容驅動票房之際，影院行業的競爭將越來越激烈。

另外，最近幾年，IPO成功的影視公司幾乎都是院線或影院公司，比如2015年的萬達院線，2016年的中國電影、上海電影、幸福藍海，2017年的橫店影視、金逸影視等。這些行業排名靠前的影院公司，通過IPO等資本運作融到大筆資金拓展業務，從而對嚴重缺乏融資渠道的中小影院公司，形成碾壓之勢。

2天前，A股上市公司完美世界發布公告，宣布以約16.65億元的價格，將包括今典院線在內的影院業務相關資產轉讓給母公司完美集團。距離完美世界高調宣布收購上述資產，僅僅1年多。

為什么會有這么大的轉變？完美世界的解釋是，2017年國內影院市場環境發生變化，競爭日趨激烈，“公司影院業務經營業績不及預期中理想，且影院后續發展需要較大的資金投入”。

“收購今典的時候是兩年前，也就是2016年，其實2015年就開始談判了。當時認為票房市場會高速增長，起碼每年增長30%到50%，但是2016年增速放緩到只有百分之幾。”前述河北影院公司高層表示。

“今典的影院我去看過，上海的、佛山的、濟南的，質量都非常差，都是負利潤，對上市公司業績的影響很大，所以給母公司算了，以后做好了還可以再拿回來。”

根據媒體報道，完美院線正在加速關停虧損門店，從完美世界2016年末接手今典影院到2017年，其影院數量從217家下降至215家；到2018年，1個月時間又減少了19家。

“從2015年開始，不少行業外資本看好影院資產價值，開始介入收購或并購，但是由于運營能力的缺失，無法讓影院資產升值，結果不了了之，無疾而終。”冠宇影院CEO金波表示，最終還是要行業內資本去整合。

無獨有偶，另一家A股上市公司文投控股也因為影院行業競爭激烈，而不得不放棄直接投建新的影院。

借殼上市才2年多的文投控股，2017年通過定增募集資金23億，其中20億用在“新建影城項目”上，即在全國新建95家現代化影城。到2017年底，公司已投資新建影城61家，實際使用募集資金8.30億，剩余11億多。

數天前，文投控股突然宣布，準備把剩余募集資金中的7億元，由直接投資新建影城，變為收購經營成熟的影城項目，及收購影城項目中盈利前景良好的新建項目。

“以前一些資本進來后，把影院這個行業炒熱了，但是現在資本也冷靜了。”前述河北影院公司高層表示，“以后通過收購整合，影投行業會慢慢產生大的集團公司、上市公司，而一些個人投資，拿出一兩千萬，玩玩就玩不動了。”

家居行業出身的車建興，能否借助這波影院并購整合的大潮攻城略地，這對他和他的紅星影業，都是一個考驗。

來源：娛樂資本論