近日，銀監(jiān)會發(fā)布的《進一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的通知》中，將“違規(guī)開展合作業(yè)務”列為22項整治工作要點之一，包括違規(guī)為無放貸業(yè)務資質的機構提供資金發(fā)放貸款（快速審批秒下款），或與無放貸業(yè)務資質的機構共同出資發(fā)放貸款；違規(guī)直接或變相投資以“現(xiàn)金貸”“校園貸”“首付貸”等為基礎資產發(fā)售的類證券化產品或其他產品等。這是繼去年12月初，《關于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務的通知》（以下簡稱整頓通知）要求網絡小貸放貸杠桿率要表內、表外合并計算后，再次針對小貸公司資產證券化問題提出了相關要求。

北京中會仁會計師事務所主任丁會仁表示，ABS（資產證券化）的表外風險顯而易見，其高杠桿必然導致高風險。小貸公司要更好解決表外高杠桿的高風險，就得從內部管理入手，加強風險預警和評估，降低高風險的項目融資，降低杠桿效應。同時，要積極應對監(jiān)管和外部環(huán)境的變化。

ABS放大表外風險

所謂ABS，是指以基礎資產未來所產生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發(fā)行資產支持證券的過程。簡單來說，就是將未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，經“打包設計”后賣出，以便在當下獲得融資。

2017年12月，央行與銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)的整頓通知指出，要加強小額貸款公司資金來源審慎管理，“以信貸資產轉讓、資產證券化等名義融入的資金應與表內融資合并計算，合并后的融資總額與資本凈額的比例暫按當?shù)噩F(xiàn)行比例規(guī)定執(zhí)行，各地不得進一步放寬或變相放寬小額貸款公司融入資金的比例規(guī)定”。以素有“中國網絡小貸第一城”之稱的重慶為例，據《重慶市小額貸款公司融資監(jiān)管暫行辦法》第五條規(guī)定，小貸公司可以通過銀行貸款（0.5倍）、主要股東借款（1倍）、資產轉讓業(yè)務（0.5倍）、小貸同業(yè)拆借（0.3倍）等方式融資，融資比例可以達到注冊資本金的2.3倍。

高級研究員張葉霞向《每日經濟新聞》記者表示，資金高杠桿主要問題在于放大風險，容易超出公司本身的風險承受能力，且一旦出現(xiàn)則風險波及面廣。

丁會仁也持有相似的觀點，ABS的表外風險顯而易見，其高杠桿必然導致高風險。隨著監(jiān)管的嚴格化和常態(tài)化，其減少的趨勢會越來越明顯，對小貸行業(yè)必然是一個警示。

須合理控制表外杠桿

據興業(yè)研究研報顯示，國內首單個人消費貸ABS為2014年6月23日在上海交易所發(fā)行的平安銀行1號小額消費貸款證券化信托資產支持證券。隨后，寧波銀行于2015年7月15日在銀行間市場發(fā)行了永盈2015年第一期消費信貸資產支持證券。此后，螞蟻金服旗下的螞蟻小貸和阿里小貸、招商銀行、捷信消費金融公司等眾多機構分別在兩個市場發(fā)行多只系列產品。截至2017年8月末，資產證券化市場上共發(fā)行個人消費貸ABS產品130筆，累計發(fā)行金額2672.04億元，占整個ABS市場發(fā)行總額的12.70%，其中銀行間市場有6筆到期，交易所市場有11筆到期，其余均在存續(xù)期內。

從發(fā)起機構來看，銀行間市場主要以商業(yè)銀行和持牌類消費金融公司為主，其中招商銀行發(fā)行的和享系列占比較高，發(fā)行總額 235.03億元，占銀行間發(fā)行總額的42.64%。交易所市場則以小貸公司為主，其中由螞蟻小貸發(fā)行的花唄系列和由阿里小貸發(fā)行的借唄系列規(guī)模最大，兩者合計發(fā)行70筆，發(fā)行金額高達1751億元，占整個個人消費貸ABS市場的65.16%

實際上，以螞蟻金服旗下的螞蟻花唄（重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司）、螞蟻借唄（重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司）為例，注冊資本分別為20億和18億，共計38億的注冊資金。不過，螞蟻金服已在去年12月宣布對旗下兩家小貸公司增資82億元，將其注冊資本從38億元大幅增至120億元。螞蟻金服表示，螞蟻花唄和借唄未來將根據監(jiān)管政策導向，合理安排發(fā)行額度。全國各省市小貸公司融資比例各不相同，重慶市處于較高水平。小貸公司“只貸不存”的模式，難免會遇到資金緊張的問題。發(fā)行ABS產品的方式不僅能加強資產流動性，還拓寬低成本融資渠道，突破自有資金不足的約束，使企業(yè)更好發(fā)展。律師肖斌認為，小貸ABS的剛需是存在的，如果解決了規(guī)范問題，預計小貸ABS還會上升。

著名經濟學家宋清輝表示，發(fā)行ABS對于小貸公司的意義重大，這能夠擴大公司業(yè)務規(guī)模，為其謀求更大發(fā)展空間。

東方金誠在研報中分析認為，網絡小貸公司將需要通過增資和逐步降低新增ABS規(guī)模的方式來滿足監(jiān)管要求。長期來看，持有多類金融牌照的大型互金平臺能夠通過注資、保理模式或旗下銀行牌照主體實現(xiàn)小額貸款業(yè)務擴張和ABS融資，監(jiān)管政策對其影響相對較小。張葉霞認為，表外ABS轉入表內后，企業(yè)可以通過兩種方式來合理控制杠桿，一是降低放貸規(guī)模，二是增加注冊資本金。

丁會仁表示，解決好表外高杠桿問題是小貨行業(yè)的當務之急，要更好地解決表外高杠桿的高風險，就得從內部管理入手，加強風險預警和評估，降低高風險的項目融資，降低杠桿效應。同時，要積極應對監(jiān)管和外部環(huán)境的變化。

【來源：每日經濟新聞】