全球加息潮理所當然地來了，就連日本都已經(jīng)考慮要退出量化寬松了。

2017年12月，日本已經(jīng)開始小幅縮表，全世界都在緊盯日本，人們普遍認為，日本的貨幣政策收緊可能更加具有災(zāi)難性。

日本央行在季度經(jīng)濟與物價展望中，小幅上調(diào)2017、2018、2019財年的經(jīng)濟增速預(yù)期，2018財年的通脹預(yù)期區(qū)間亦有小幅上調(diào)，由1.1%-1.6%上調(diào)至1.3%-1.6%。

周二（1月23日）午后，日本央行行長黑田東彥在發(fā)布會上稱，目前暫未考慮退出QQE，需要維持強有力的貨幣寬松措施，然而日本的經(jīng)濟復(fù)蘇，這次比以前多次都要來的肯定和有實力。最新的數(shù)據(jù)是，日本出口連續(xù)13個月上升。日本12月出口同比增長9.3%，低于預(yù)期的10%和前值的16.2%。主要貿(mào)易伙伴中，日本對中國出口同比增長15.8%，對美國出口同比增加3%，對歐盟出口同比增加11.4%。

出口才是日本經(jīng)濟的命脈。

日本經(jīng)濟的復(fù)蘇和日本經(jīng)濟政策拐點，為什么如此受市場關(guān)注，甚至現(xiàn)在要超越歐美？因為日本一直以來就是世界信用的提供者，他是QE的始祖，從來就是貨幣寬松者，已經(jīng)寬松了幾十年，歐美才是10年，日本經(jīng)濟的轉(zhuǎn)折才更有深遠的影響。

所以市場擔心現(xiàn)在像極了2006年，最明顯的標志是什么？銀行股大漲。歐美日包括中國的A股，銀行股都在大漲，銀行還是那個銀行，兩年之內(nèi)沒有任何改變，除了歐美日經(jīng)濟確定復(fù)蘇之外，銀行的狀況沒有改變。

改變的是什么？利率，隨著加息潮來臨，利差必然擴大，銀行的不良資產(chǎn)可以收縮，資產(chǎn)同步可以擴張，銀行的盈利期來了，所以銀行股大漲。

但是許多經(jīng)濟學家擔心這有可能是2006年，因為太像了。2008年金融危機之前就是2006年的銀行股大漲，全球股市大漲，一片欣欣向榮景象，

全球加息潮來臨。

今年開年以來，全球股市基本上都帶著強勁的上漲勢頭，目前為止總市值已經(jīng)增長了超過3萬億美元。美國標普500指數(shù)年初至今一路上行，昨天再度創(chuàng)下歷史新高2830.82。表現(xiàn)更突出的是中國的A股，建設(shè)銀行、工商銀行股票的漲幅年初至今均已超過20%。工行昨天漲超4%之后，總市值突破2.7萬億人民幣，超過了摩根大通，重回宇宙第一大行的寶座。然而，美國銀行股的上漲跟中國A股銀行股的上漲截然不同。

美國特朗普稅改之后，許多投行都認為利好銀行股，認為稅改對于銀行股最大的利好在于其將美國公司法定稅率的降低。高盛預(yù)計，相關(guān)的稅率降低將有望使得美國銀行業(yè)平均EPS上漲13%（假定法定稅率降低至21%）。摩根大通認為，除了稅率外，銀行股也會從稅改所帶來的經(jīng)濟增長中獲益。受益于經(jīng)濟增長，部門投資將會加大進而推動銀行貸款增長。

中國銀行股的上漲則主要是資金比較難找到安全的資產(chǎn)可以購買，中小創(chuàng)由于樂視等事件，在市場上失去了信用，大盤藍籌去年一年漲幅已經(jīng)過高，銀行股至少從目前來看，估值很低，去年一年實行的供給側(cè)改革，導(dǎo)致銀行不良增速下降，有些還是不良資產(chǎn)負增長，盡管出現(xiàn)廣發(fā)銀行和浦發(fā)銀行那樣的惡性造假事件，但是市場無視這些劣跡，銀行股價節(jié)節(jié)攀升。

不過銀行股上漲更為根本的是，由于通脹預(yù)期回升，美元持續(xù)下跌，引發(fā)大宗商品上漲從而帶動國內(nèi)物價的上漲，利率必然跟隨，銀行利差擴大，市場對未來銀行股的業(yè)績充滿期待。

但是，中國經(jīng)濟卻最不能允許利率上漲，資金成本提高，對目前脆弱的經(jīng)濟復(fù)蘇將會是一個雪上加霜的效果，中國目前的經(jīng)濟出了外需回暖之外，內(nèi)部不論投資和消費都非常確定的具有下行風險。

銀行股的上漲是由于加息，而加息卻又反過來澆滅經(jīng)濟復(fù)蘇能量，這樣的銀行股上漲有什么可持續(xù)性呢？所以中國A股銀行股大漲，并不全是好消息，投資者一定要提高警惕，從一片歡呼聲中看出隱憂。

【來源：華夏時報 作者：冉學東】