在2017年金融“強監管、去杠桿、治亂象”攻堅戰中，互聯網金融、金融科技等新型金融業態自然“不能例外”。專家和互金業內人士指出，隨著一系列監管措施“靴子落地”，“合規、洗牌”成為互聯網金融行業的關鍵詞。2018年，P2P網貸機構、現金貸平臺等互金機構數量料銳減；另一方面，在金融去杠桿背景之下，互金行業的規模和增速將更趨理性。隨著潮水退去，互金行業亟待回歸服務普惠、小微的定位，以創新、便捷的產品服務長尾人群，并借助金融科技等手段提升風控水平。

機構數量料“大縮水”

“成也蕭何、敗也蕭何”。互金行業能夠快速走向大眾視野，P2P網貸機構的崛起可謂功不可沒。但是，在經歷過初期的野蠻生長后，隨著網貸行業“1+3”（《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》、《網絡借貸信息中介機構備案登記管理指引》、《網絡借貸資金存管業務指引》、《網絡借貸信息中介機構業務活動信息披露指引》）制度框架搭建完成，P2P行業正逐步進入合規發展階段。

2018年，P2P網貸行業進入“備案年”，各地合規驗收工作陸續展開。上海市監管部門已于近日向各轄區下發了有關P2P網貸整改合規驗收（一份）以及備案登記（四份）等共計五份指引文件。其中，最新下發的有關P2P合規驗收的《上海市網絡借貸信息中介機構合規審核與整改驗收工作指引表（2017年12月）》全文共計7大項168條。

在P2P網貸行業走向合規之際，有專家預計在備案驗收完成后，行業機構剩余或不足一成。行業第三方最新數據顯示，截至2017年12月末，網貸行業正常運營平臺的數量下降至1931家，相比2016年年末減少535家；累計問題平臺數量達4039家。

《2017年互聯網金融報告》認為，目前網貸平臺數量雖降至2000家以下，剩下的平臺大部分是其中的佼佼者。在網貸行業集中度進一步提高的情況下，平臺數量仍將持續減少，減少速度會有所放緩。按照當前平臺退出和轉型速度（2015年減少1290家，2016年減少1727家），結合2018年可能的政策影響，預計今年的平臺數量有望縮減至1200家之內。

凡普金科創始合伙人、CEO董祺表示：“經過‘大考’，整個互聯網金融行業有望進入到一個新的階段。相比此前整個行業幾千家的企業，能夠完成備案的總體不會特別多，或許是幾百家。接下來，行業數據會越來越透明，將促使行業向整個市場和用戶提供更好的服務，大量沒有核心競爭力的、嘩眾取寵的公司，會離開這個行業。”

與此同時，風波不斷的現金貸機構也迎來監管組合拳，2018年的“生死局”可能在所難免。2017年4月，P2P網貸機構開展現金貸業務被納入互聯網金融風險專項整治；12月，P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室發布《關于規范整頓“現金貸”業務的通知》（簡稱“《通知》”），明確定性“現金貸”業務，統一機構設立標準、資金來源和業務規范。

此外，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室下發的《關于立即暫停批設網絡小額貸款公司的通知》要求各級小額貸款公司監管部門一律不得新批設網絡（互聯網）小額貸款公司，禁止新增批小額貸款公司跨省（區、市）開展小額貸款業務。

東方證券(600958,診股)(03958)分析師張穎預計，隨著更嚴厲的監管措施出臺，不具備獲客與風控技術優勢的小型現金貸公司將逐漸出清。

相關數據顯示，將有超九成的平臺因沒有資質被淘汰出局。蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言表示：“就大部分現金貸平臺而言，當務之急是獲得一張放貸牌照，或買或申請，確保能夠活下來。對于一些頭部平臺而言，主要面臨資金問題和杠桿率限制下的放貸規模問題，部分平臺正籌備上市。”

切斷違規現金貸“血管”

在銀監會最新發布的《進一步深化整治銀行業市場亂象的通知》，堵住了互金領域中一些違規業務的“補血渠道”，包括違規為無放貸業務資質的機構提供資金發放貸款，或與無放貸業務資質的機構共同出資發放貸款；違規直接或變相投資以“現金貸”“校園貸”“首付貸”等為基礎資產發售的類證券化產品或其他產品等。

券商分析人士認為，未來小貸公司將難以通過ABS實現資產出表，一定程度上制約了小貸公司發行ABS的意愿，小微貸款類ABS發行規模短期難以恢復。

東方金誠首席分析師徐承遠認為，在資產證券化業務快速發展的情況下，部分小貸公司通過資產證券化、信托融資方式實現資產出表，既拓寬了資金來源，亦規避了融資比例的限制。《通知》規定，網絡小貸公司通過資產證券化融資將不能實現監管出表，這對以ABS融資為主的大型互金企業影響較大，網絡小貸公司需要通過增資和逐步降低新增ABS規模的方式滿足監管要求。從存量ABS來看，相關基礎資產停止發放或使得以循環購買結構為主的部分ABS產品面臨一定循環購買資產不足的風險，產品或提前進入攤還期，產品市場規模將下降。

徐承遠表示，銀行也通過購買平臺發行的資產證券化產品參與到“現金貸”業務。《通知》的落地，意味著銀行通過購買相關產品為網絡小貸公司進行“輸血”模式將不復存在，資產短期將面臨一定的配置壓力。但在借貸需求較為剛性的背景下，回歸本源的銀行“助貸”業務將有望迎來較好的發展機遇。

“從短期看，《通知》在持牌要求、成本上限和資金來源等三方面的舉措可能給現金貸行業造成比較大的沖擊。”北京大學國家發展研究院副院長黃益平指出，《通知》可能迫使相當一批現金貸公司收縮業務甚至退出市場，但這樣的調整是實現健康發展的第一步。

重慶小雨點網貸市場總監肖飖透露：“目前不少參與小微貸款類ABS業務的金融機構已暫停了這項業務。我們預計2018年一季度發行會是一個低潮期，后續才能逐漸恢復。而且目前不少小貸機構正從ABS轉向Pre-ABS（一種為了發行資產支持證券而設立的基金），今年Pre-ABS可能會成為一個新趨勢。無論如何，金融監管部門聯手‘出擊’之下，部分機構得以降杠桿，對于整個行業甚至整個社會融資體系來說，都是好事。”

回歸普惠金融是“王道”

在“出清”之后，行業未來路在何方？中國互聯網金融協會懲戒委員會主任委員楊帆說：“新金融時代已經到來，互聯網金融空間巨大，金融體系將發生巨大變革，但普惠金融與小微金融是堅定不移的方向，普惠金融、小微金融將大踏步發展。”

黃益平對中國證券報記者表示，即便是現金貸，也并非一無是處：現金貸在一定程度上具有普惠金融的特性，因為現金貸的借款人基本上很難從傳統金融機構獲得貸款。

“但普惠金融需要有一個界限，把錢借給缺乏償還能力的人就不是普惠金融，而是不負責任的金融行為。現金貸要健康發展，就必須做負責任的貸款。”黃益平表示，“負責任”的關鍵在于有效的風控。除了事前的風險評估，還有事后的催收規范；此外現金貸公司用大數據做風控的行為也需要進一步的規范與改善。

為此，黃益平呼吁盡快實現行業信息共享。《通知》要求相關機構“全面考慮信用記錄缺失、多頭借款、欺詐等因素對貸款質量可能造成的影響”，但如果企業無法獲得借款人在其他平臺的借貸信息，這些舉措就難以落實。因此，央行征信系統應該向持牌的現金貸平臺開放。另外，互聯網金融業協會也可以在銀監會的支持下建立一個現金貸信息共享機制，遏制多頭借貸的現象，化解債務爆炸的風險。

捷越聯合創始人王曉婷認為，隨著校園貸、現金貸等高風險產品被叫停，未來互金行業將走向深耕細作，繼續向垂直領域深入的同時，也將開辟新的發展領域，很有可能會將關注的重點放在供應鏈金融、三農資產等新的領域，這些領域既有國家相關扶持政策的推動，也是新的投資風口。

持牌機構掀“擴容+增資”熱潮

近年來，消費升級、政策支持、金融科技等共同推動消費信貸市場發展。一方面，最近一兩年，消費金融行業的“正規軍”迅速由最初的4家擴容至22家。另一方面，借著行業迅猛發展的“東風”，近期多家消費金融公司密集增資，以支撐業務的快速發展。

持牌機構擴容

銀監會網站顯示，截至目前，已開業的持牌消費金融公司數量為22家。2013年9月，銀監會發文，按照“一地一家”設立原則，擴大消費金融公司試點城市范圍；2015年，國務院發布的《關于積極發揮新消費引領作用加快培育形成新供給新動力的指導意見》指出支持發展消費信貸，鼓勵符合條件的市場主體成立消費金融公司。將消費金融公司試點范圍推廣至全國。

廣證恒生證券分析師溫朝會表示，目前，持牌消費金融公司已是獲得政策支持最清晰、法律地位最明確、合規化程度最高的消費金融領域市場主體。從2017年的情況來看，2017年共有4家消費金融公司開業，分別是河北幸福消費、哈銀消費、長銀五八消費和上海尚誠消費。相比2015年和2016年，消費金融公司開業節奏有所放緩。

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，2013年第二批消費金融公司試點開始之后，近兩年消費金融公司擴容步伐在加快，2015-2016年集中放開了一批。在目前嚴監管的態勢下，消費金融公司的設立應當積極穩妥地推進。

數據顯示，在已獲得消費金融牌照的25家公司中（其中3家尚未開業），四分之三以上為銀行系主導，其余為產業系主導，有上市公司、零售企業等參與設立。溫朝會表示：“持牌消費金融公司大部分依托銀行股東成立，即使是非銀行金融機構作為主要投資者，依據規定，該類投資者最近１年營業收入不低于300億元，可見資金背景雄厚，是行業中自有資金量最大的企業。”

從持牌消費金融公司的地域分布來看，除上海和廣東省有兩家消費金融公司成立以外，其余消費金融公司的設立基本遵照了“一省一家”的原則，目前22家持牌消費金融公司已覆蓋全國20個省份。

密集增資搶占份額

近期，持牌消費金融公司掀起增資熱潮。今年以來，中郵消費金融和招聯消費金融的增資申請已先后獲批。1月12日，招聯消費金融將注冊資本由20億元增加至28.6億元獲得深圳銀監局批準。1月4日，中郵消費金融提出注冊資本由10億元增加至30億元的變更申請獲廣東銀監局批復，超越注冊資本為22.1億元的馬上消費金融，躍居行業第二位。

在此之前，捷信消費金融增加注冊資本10億元的申請已于2017年12月獲得天津銀監局批準。至此，該公司注冊資本增至80億元，再創行業新高。值得注意的是，此次變更系捷信在2017年第二次增資，2017年5月，捷信消費金融注冊資本從44億元增至70億元。

此外，華融消費金融股東之一合肥百貨也在2017年12月公告稱，擬參與對消費金融公司的同比例增資擴股，將華融消費金融的注冊資本由當前的6億元增至16億元。

董希淼認為，近期消費金融公司密集增資與消費金融的快速發展分不開的，當前消費已經成為了經濟增長第一推動力，同時在消費升級的背景下，消費金融行業發展迅猛。

融之家聯合易觀發布的《2017年中國消費信貸市場發展報告》顯示，2017年我國消費信貸市場爆發，傳統金融機構消費信貸較去年末增加3.89萬億元，為歷史最高增量。《報告》指出，消費升級、政策支持、金融科技等共同推動消費信貸市場發展，同時，我國消費信貸規模及滲透率與美國相比差距仍非常明顯，未來發展潛力大，為此，商業銀行、消費金融公司、電商平臺、分期購物平臺等紛紛發力消費信貸。

從消費金融公司的角度來看，董希淼進一步表示，近兩年來消費金融公司業務發展較快，因此會有增資的需求以支撐業務的開展。

紛擾的校園金融

“爸媽不給買，只能自己想辦法啦。”張磊就讀于一所位于三線城市的大學，對于他來說，每次有新款的數碼產品上市，如果不給自己“配上”仿佛就是不合群。張磊并非個例，而家長也不可能每次都滿足孩子的需求，在此背景下，越來越多的在校大學生嘗試通過一些金融工具來滿足自己的消費需求。

根據教育部發布的《中國高等教育質量報告》，2015年我國大學生消費市場規模超過4000億元，且預計未來還將保持每年4%至5%的同比增長率。2017年8月，全國大學生信用大使聯盟及中國人民大學信用管理研究中心聯合發布的《2017中國大學生信用現狀調研報告》（簡稱《報告》）指出，如今有22%的大學生使用過分期消費。不過，中國證券報記者采訪時發現，針對在校學生的正規校園金融服務仍處于剛起步階段，大學生們的了解范圍也相當有限。

“銀行還有面對大學生的金融服務？從沒有聽說過啊。”幾位在校大學生向中國證券報記者反饋稱：“在印象中，幾大行向大學生提供的服務不都是助學貸款什么的嘛，一般的學生用不到，所以平時也不怎么了解。”

剛本科畢業的學生小陳向中國證券報記者表示：“平時主要用的都是螞蟻花唄和京東白條。這些使用方便，還款也方便。平時網購、話費、外賣等日常開支都支持使用花唄和白條。”《2017中國大學生信用現狀調研報告》也證實了這點，84%的學生日常不會使用信用卡。

“前幾年學校倒是和某銀行合作推過校園信用卡，但是我試了一下，額度只有10塊錢，就沒有再使用了。”一位受訪學生向記者表示。對此，記者聯系上了銀行的一位工作人員求證。

“確實，之前我們推的學生信用卡都是0額度的。”該工作人員表示，“畢竟大學生沒有征信記錄，而且政策方面也不支持我們開展校園信用卡，所以之前沒怎么推廣。只能提供0額度的信用卡，需要如借記卡一樣往里面充錢使用，但是可以享受所有信用卡的優惠。不過2018年起隨著政策的放開，我行也推了正式的校園信用卡，用以滿足學生的金融需求。”

實際上，繼2017年5月末監管層要求現階段一律暫停網貸機構開展校園貸業務之后,商業銀行等“正規軍”正積極“返場”校園金融。除了學生信用卡以外，還開展了一批針對學生群體的小額低息貸款服務，如中國銀行推出的“中銀E貸·校園貸”等。此外，一些持牌金融機構正在加速改進相關服務。比如，招聯消費金融推出了針對在校大學生群體的招聯零零花，可在招聯商城及多種場景進行分期購物、取現消費，方便學生群體日常消費需求，也有助于他們信用積累，學生畢業后更可繼續享受招聯金融信用產品服務。此外，學生群體憑招聯額度使用招聯信用付，可在線上超300個APP、銀聯線下超數萬家商戶使用招聯云閃付消費，并享受長達40天免息還款服務。

可以預期的是，校園金融業務仍將在“紛擾”中繼續前行。在其背后隱藏的問題也亟待引起相關部門、在校學生、學生家長等重視。

比如，《報告》顯示，在3%使用過校園貸的大學生中，有35%的大學生不會自行計算貸款的實際利率，單純依靠校園貸提供商所提供的數據。也正因如此，有33%的學生接受了1.6%以上的月利率。這一貸款成本核算后年利率將超過20%。而且不容樂觀的是，使用校園貸的學生中，有42%的學生表示面對償還壓力，他們并不想求助父母的幫助。

不少專家和教育界人士認為，父母在子女進入大學前就應該開始指導孩子進行預算，明確信用卡、債務、網貸、罰息等概念，培養理性的財富觀念。學校也應加強宣傳引導，加大金融與網絡安全知識普及，從源頭上遏制借貸高消費及“高利貸”現象的發生。隨著高校與社會金融教育的加強，大學生消費逐漸趨于理性。《報告》指出，當面臨生活費無法滿足開銷時，42%的受訪大學生會選擇放棄消費。剩余的則選擇向父母、同學求助，使用消費金融服務的僅9%。當今大學生理性消費的特點十分突出，近80%的受訪大學生選擇以“質量”與“價格”作為考量因素。

與此同時，隨著銀行系“正規軍”進駐校園，對于大學生來說，有了相對安全的金融服務通道，也有了更多的選擇。可以預見，隨著大學生金融服務越來越普及，大學生誠信檔案將被建立完善，此前銀行業一直擔心的信用評估困難的問題也將迎刃而解，從而為大學生提供更加優質的金融服務。

【來源：中國證券報】