誰來監(jiān)管加密貨幣 ? 這個問題在全球回蕩，但至今沒有清晰的答案。隨著加密貨幣的總市值擴(kuò)容，外加比特幣期貨的推出，更多金融機(jī)構(gòu)和個人投資者參與其中，監(jiān)管的問題可能很快就會重要到令人無法回避。

上周，比特幣又上演了 " 過山車 "，幣價(jià)從 12 月 16 日近 20000 美元的最高點(diǎn)跌至 12 月 22 日的 13000 美元左右，一周時間近乎 " 腰斬 "。截至北京時間 12 月 25 日 17:00，一枚比特幣的價(jià)格為 13846 美元。

第一財(cái)經(jīng)記者采訪多位區(qū)塊鏈企業(yè)人士以及加密貨幣交易所人士，他們普遍表示，" 如今鋪天蓋地的企業(yè)都跑去小國家發(fā)行 ICO ( 首次代幣發(fā)行 ) ，多數(shù)是爆炒后的套現(xiàn)，交易平臺出海也司空見慣，并不受監(jiān)管 ; 比特幣波動巨大，莊家可能到處都是，那么誰來保護(hù)投資者 ? 例如 Bitmex 甚至允許百倍杠桿 ; 比特幣頻繁失竊，而由于比加密貨幣的匿名性，這要如何追查 ?"

盡管中國已經(jīng)禁止了 ICO 和比特幣交易，韓國近期則對加密貨幣交易推出管制措施，美國 SEC 也在強(qiáng)化 ICO 監(jiān)管，然而各國對加密貨幣的界定和看法各不相同，對具有匿名性、跨越國界的加密貨幣和 ICO 而言，各界人士認(rèn)為全球監(jiān)管協(xié)調(diào)將成大勢所趨。

加密貨幣市值暴漲引監(jiān)管擔(dān)憂

今年以來，比特幣的漲幅高達(dá) 14 倍，此前最高時更達(dá)到了 20 倍。而以太坊的一年漲幅高達(dá) 90 倍，萊特幣則為 60 倍。當(dāng)前，比特幣的市值接近 2400 億美元，接連超過奈飛、大摩、高盛、迪士尼、通用電氣等知名上市公司的市值。

" 比特幣實(shí)在太高了，感覺上車越來越難，所以現(xiàn)在就先買一點(diǎn)以太坊、萊特幣、瑞波幣等等便宜一點(diǎn)的幣種，或者炒作一波 ICO 的代幣。" 一入行不久的加密貨幣投資人對記者表示。

就連專業(yè)的交易所也按耐不住加密貨幣的吸引力。CBOE ( 芝加哥期權(quán)交易所 ) 和 CME ( 芝加哥商業(yè)交易所 ) 你追我趕地推出了比特幣期貨，彭博終端等其他知名資訊平臺都單獨(dú)列出了 " 加密貨幣 " 和比特幣期貨這兩項(xiàng)。" 畢竟對交易所來說，期貨能賺的利潤更多。" 國內(nèi)一大型比特幣交易所負(fù)責(zé)人告訴記者。

然而，暴漲暴跌、莊家遍地、黑客攻擊等事件頻繁發(fā)生，相比于傳統(tǒng)證券交易，針對加密貨幣的投資者保護(hù)仍處于監(jiān)管真空狀態(tài)。

段和段律師事務(wù)所北京辦公室合伙人丁杰對記者表示，在美國，對比特幣平臺的監(jiān)管非常嚴(yán)格，且必須根據(jù)各個州的不同法律分別申請牌照后，才能在相關(guān)州展開業(yè)務(wù)，非一次性申請就能解決。但他也提及，對于頻繁的失竊、暴漲暴跌、杠桿亂象等問題，監(jiān)管無從入手，而且眾多東南亞國家的加密貨幣監(jiān)管仍處于完全真空的狀態(tài)。

近期，美國相關(guān)方面在探討的問題在于，隨著傳統(tǒng)投資者越來越多地介入比特幣交易，監(jiān)管者會面臨更大的監(jiān)管壓力，一旦泡沫破裂，這是否可能誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn) ? 同時，全球央行的擔(dān)憂更多在于，貨幣政策的有效性可能會受到影響，而反洗錢也受到壓力。

SEC 加強(qiáng) ICO 監(jiān)管

面對這一局面，近期 SEC 主席 Jay Clayton 也發(fā)表了聲明，劍指加密貨幣和 ICO。

他表示，全球社交媒體和金融市場都對加密貨幣和 ICO 議論紛紛，市場充斥了造富神話，這一市場迅速擴(kuò)張，超越了國界，更涵蓋了越來越多的產(chǎn)品線和參與者。

對此，他提出了四方面值得深思問題—— 1. 這類產(chǎn)品合理嗎 ? 是否受到監(jiān)管 ? 是否保護(hù)投資者 ? 產(chǎn)品是否滿足這些法規(guī) ?2. ICO 是否合法 ?ICO 項(xiàng)目是否有相關(guān)牌照 ?3. 交易市場是否公平 ? 市場價(jià)格是否能被操控 ? 是否能在想要賣的時候就賣出 ? 4. 是否存在大量失竊風(fēng)險(xiǎn)，包括黑客攻擊 ?

在 Jay Clayton 看來，上述問題牽涉到兩類投資者，一是大眾投資者，二則是市場專業(yè)人士，包括經(jīng)紀(jì)商、投資顧問、交易所、律師、財(cái)務(wù)等。

" 他們的行為都會影響到一般投資者，" 他稱，" 關(guān)于加密貨幣和 ICO 市場已經(jīng)出現(xiàn)了很多擔(dān)憂，相比傳統(tǒng)證券市場，這一市場缺乏投資者保護(hù)，更容易受到造假和操縱的影響。投資者需要注意的是，ICO 并沒有在 SEC 登記注冊，SEC 至今也沒有批準(zhǔn)任何加密貨幣的 ETF 產(chǎn)品上市或交易。"

他更提醒市場專業(yè)人士，" 一定要仔細(xì)閱讀我們此前發(fā)布的調(diào)查報(bào)告和后續(xù)的執(zhí)行。"

Jay Clayton 所說的就是 SEC 在今年 7 月出臺的相關(guān)監(jiān)管細(xì)則報(bào)告，報(bào)告劍指證券屬性的 ICO。世澤律師事務(wù)所合作人孫銘此前對記者表示，SEC 當(dāng)時發(fā)布的報(bào)告主題是針對 The DAO 項(xiàng)目而作出的調(diào)查，該項(xiàng)目構(gòu)成了證券發(fā)行，相關(guān)代幣屬于證券。此外，某些區(qū)塊鏈項(xiàng)目純粹為了圈錢目的，SEC 此后可能會采取更多行動。

Jay Clayton 稱，" 任何涉及了證券發(fā)行的行為都必須要進(jìn)行信息披露，以及其他投資者保護(hù)流程，這是美國證券法所必須的。"

亟待全球監(jiān)管協(xié)同

最大的擔(dān)憂實(shí)則在于，虛擬貨幣交易匿名，監(jiān)管者難以收集統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)監(jiān)控其運(yùn)行 ; 對于跨境虛擬貨幣交易，各國也缺乏有效手段監(jiān)管 ; 去中心化的加密貨幣還與現(xiàn)行中心化的監(jiān)管框架存在沖突，誰來監(jiān)管也是個問題。

如今，面對各國不同程度的監(jiān)管，加密貨幣交易平臺也如同 " 打地鼠游戲 "，此處受限后，便去別處監(jiān)管套利。記者也了解到，在 ICO 和比特幣交易受限后，不少國內(nèi)交易平臺紛紛出海，部分平臺對于杠桿交易的容忍度甚高，ICO 代幣的炒作瘋狂依舊。

" 各國央行為什么在監(jiān)管上，實(shí)際上是有點(diǎn)猶豫呢 ? 既怕因?yàn)樽约旱谋O(jiān)管導(dǎo)致整個區(qū)塊鏈技術(shù)的滑坡，甚至扼殺這個環(huán)境，同時又擔(dān)心出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)。所以大家都是在比較審慎的去做這個事情。" 民生金融智庫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友此前表示。

因此，他也提及，" 在比特幣監(jiān)管方面，需要一個全球的溝通協(xié)調(diào)，未必說現(xiàn)在所謂合法化的國家，就一定正確，未必說一定禁止的，就一定錯誤。"

一方面，此前，第一財(cái)經(jīng)發(fā)表的文章也有提及，由于虛擬貨幣已經(jīng)跨越國界，為了避免監(jiān)管套利，G20 和國際標(biāo)準(zhǔn)制定者 ( IMF、BIS、FSB ) 應(yīng)加快制定原則指引或者最佳實(shí)踐。

也有相關(guān)方面建議，對于虛擬貨幣交易所，G20 應(yīng)鼓勵各國建立統(tǒng)一的許可證制度，并在監(jiān)管方面實(shí)現(xiàn)全球協(xié)同，在特別情形下可以禁止交易或關(guān)閉交易所。

另一方面，由于洗錢和恐怖主義基于虛擬貨幣而導(dǎo)致的巨大風(fēng)險(xiǎn)，反洗錢 ( AML ) 和反恐融資 ( CFT ) 應(yīng)成為各國虛擬貨幣監(jiān)管的 " 標(biāo)配 "。同時，推出明確的稅收制度，也是避免監(jiān)管套利的必要一環(huán)，同樣應(yīng)成為各國 " 標(biāo)配 "。

來源：第一財(cái)經(jīng)            作者：周艾琳