覆巢之下安有完卵。

這幾天跟一些一二級市場的投資人聊了聊，關于網絡小貸的整治，關于現金貸的問題，關于新金融行業的前景......總之，各種負面的信息撲面而來，我所感受到的消極情緒遠勝以往任何時候。

對于新金融行業而言，“上市潮”的來臨本應是一個具有里程碑意義的重要節點，是這些公司邁入發展新階段的一次機會。但沒曾想，這個新興的行業還沒來得及摘取“秋天的果實”便直接入冬了。

一家公司的輿論危機已經演變為一場行業危機，外界對于個家公司的質疑已經升格為對于整個行業的聲討。而這場風暴在一個月的時間里降臨、蔓延，讓大家都有些措手不及。

1、破發的股價和消逝的信心

可能鮮有一個領域的公司會如這幾家中國的新金融企業一樣，股價在一個月的時間里集體大起大落。其中，跌幅最大的趣店，股價從上市當日的35美元附近一路下跌至12美元，市值已經跌去了三分之二。

此外，截止到11月24日收盤，簡譜科技的股價已從8.40美元的開盤價下跌至4.9美元，跌幅達41.67%；拍拍貸則是在發行價13美元/股浮動了10天之后，兩天內重挫40%至8美元附近。

不僅是這幾家剛剛上市的新金融公司股價大跌，信而富、宜人貸的股價也在過去一個月分別跌去32%和23%，今年上半年以來被美股增長大勢推高的股價，已經幾乎跌回原點。

事實上，不只是這些已經IPO的公司正在遭受資本的拋棄。那些還在沖刺IPO的公司們更是陷入了進退維谷的窘境，前一天還在風口之上，后一天便重重跌落。“根本賣不動。”多位投行人士都如此描述這些正在或即將IPO的公司現狀。

一位在一二級市場皆有布局新金融企業的知名投資人向我表示了他的遺憾，因為被這波輿論和監管浪潮淹沒的公司中有不少他欣賞的企業。比如，一家他計劃投資的公司就剛剛通知他將延遲IPO。

“‘上市潮’的來臨讓很多公司加快了自己IPO的進程，大家都希望能夠率先趕上這趟車。但現實的情況是，這條IPO的道路比以往更難走了，因為資本市場對于中國新金融企業的態度正在變得越來越消極。”這位投資人如此總結到。

政策的變動、輿論的質疑，以及已上市的這幾家公司如“過山車”般的股價表現都讓機構投資者們開始對于這個領域的公司失去信心。

2、好公司與它失去的機會窗口

事實上，上面那位投資人口中的“遺憾”，也是我這幾天在思考的問題：這個行業里的好公司們可能正在失去證明自己的機會。

如何定義好公司？或許每個人的標準都有不同，但我想以下幾個最基本的因素應該都是包含在內的：盈利情況、商業模式、專業能力。因為相當大一部分新金融企業都沒有盈利，且盈利與公司規劃有關，所以我們先說說后兩點。

如果看過新金融企業的招股書，你會發現，大家在解釋未盈利或盈利少的時候，大都把原因歸咎為它們的商業模式，即前期高投入、高增長，建立“護城河”之后再考慮盈利。

這是典型的互聯網模式。所以，那些知名的互聯網公司都成為了對標的對象，尤其是那些上市多年久未盈利的公司。比如，一家剛剛上市的新金融企業找媒體約稿，直接要求將其類比為亞馬遜。

看到這個需求時我的第一反應便是，這大抵是亞馬遜被黑的最慘的一次。

大家似乎混淆了“是否有能力做一件事”，與“是否要做一件事”的區別。前者是能力問題，后者是選擇問題。資本市場對于亞馬遜長期虧損的包容是來自它清晰可見的商業模式和可預見的商業化能力。

關于專業能力，我想舉的例子也是最近股價漲勢不錯的科大訊飛。盡管由于盈利能力欠佳導致其股價也一度在低位徘徊，但優于同行的核心技術終究讓它在資本市場上獲得了認可。

而對于新金融行業而言，除了少數擁有獨特資源的行業巨頭，大多數“白手起家”的公司都還未來得及建立起足夠差異化的優勢。如果留意下這些企業對于自己定位以及優勢的描述，你會發現極高的重合度。

好的商業模式、專業能力往往都需要歷經時間的磨練和積累。但可惜的是，新金融行業里的好公司們可能已經沒有了如亞馬遜、科大訊飛那樣鍛造自己“護城河”的時間，以及讓資本市場公允地評估自己價值的機會。

因為，來自輿論、監管和資本的質疑正在推倒一切。

【來源：馨金融】