坊間傳聞，近幾日現(xiàn)金貸監(jiān)管政策就要出臺(tái)，有的人猜測(cè)“一刀切”，有的人猜測(cè)“分類處理”，有的人猜測(cè)“前所未有嚴(yán)格”，空氣像凝固了一般，到底現(xiàn)金貸監(jiān)管的走向會(huì)是怎樣，市場(chǎng)的接受程度又怎樣，赴美上市的互金企業(yè)會(huì)被拖累到哪一步，都值得持續(xù)關(guān)注。今天我們談?wù)勛约旱挠^點(diǎn)，拋磚引玉，請(qǐng)批評(píng)指正。

1、跨區(qū)經(jīng)營，限制是未來？放開是未來？

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)小貸公司而言，很尷尬的一點(diǎn)是自己的兄弟公司：小貸公司，只能在一定區(qū)域內(nèi)經(jīng)營，而自己卻可以在線上服務(wù)全國客戶。

從歷史沿革來看，互聯(lián)網(wǎng)小貸的初心是滿足互聯(lián)網(wǎng)電商，特別是網(wǎng)店小額信貸服務(wù)，其定位就是服務(wù)網(wǎng)絡(luò)上的商鋪及開店店主等。如果嚴(yán)格限制服務(wù)某一地區(qū)的電商，其他地域的電商不能享受這種金融服務(wù)，似乎不公平，也有地域歧視之嫌。

再來看小貸公司的經(jīng)營地問題，自2017年3月湖南省政府金融辦發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)小額貸款公司持續(xù)健康發(fā)展的實(shí)施意見》，本地備案注冊(cè)的小貸公司的經(jīng)營范圍也從一個(gè)區(qū)，擴(kuò)展到一個(gè)市，資本金達(dá)到3億元人民幣且監(jiān)管評(píng)級(jí)達(dá)到A級(jí)的小貸公司，可以在全省開展業(yè)務(wù)，其趨勢(shì)也是逐漸放開區(qū)域限制，以滿足“放貸人”服務(wù)更多需求者，展開充分競(jìng)爭(zhēng)的需求。

從這個(gè)角度講，網(wǎng)絡(luò)小貸公司的監(jiān)管不宜再往回“限縮”，否則，很難實(shí)現(xiàn)其應(yīng)有的市場(chǎng)功能和服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)的“卡位”。

個(gè)人建議，在跨區(qū)經(jīng)營上，不做硬性一刀切的規(guī)定，充分考慮到互聯(lián)網(wǎng)的特性，滿足更多網(wǎng)絡(luò)商鋪、在線商戶、網(wǎng)民的服務(wù)，以便利金融消費(fèi)者為導(dǎo)向，力爭(zhēng)兼顧效率與公平。

2“多頭借貸”是過程中的問題，可解決

從P2P時(shí)代，我們就見過家庭、個(gè)人資產(chǎn)“騰挪”的能人，與“不借貸”的傳統(tǒng)金融抑制文化不同，更聰明的現(xiàn)代中國人開始學(xué)會(huì)“杠桿”，我國法律并不禁止個(gè)人放杠桿，但鼓勵(lì)“量力而行”。

從目前來看，多頭借貸有上升趨勢(shì)，確實(shí)需要重視。2017年11月20日，國家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會(huì)發(fā)布《我國現(xiàn)金貸發(fā)展情況報(bào)告》指出，一個(gè)人一個(gè)月內(nèi)在兩家及以上平臺(tái)（其中一家為現(xiàn)金貸）進(jìn)行借款的情況定為現(xiàn)金貸的多頭借貸，技術(shù)平臺(tái)抽樣分析，預(yù)計(jì)有近200萬現(xiàn)金貸借款存在多頭借貸情況，其中近50萬借款人在一個(gè)月內(nèi)連續(xù)借款十家以上平臺(tái)。

從防范金融風(fēng)險(xiǎn)角度，結(jié)合我國“個(gè)人破產(chǎn)制度”尚未建立的現(xiàn)實(shí)，個(gè)人建議，積極推動(dòng)現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的各類主體接入央行征信系統(tǒng)及未來的“信聯(lián)”，引入結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，讓更多平臺(tái)知悉多頭借貸的真實(shí)情況。

同時(shí)，引入非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，在保護(hù)公民個(gè)人信息安全的前提下，引入第三方數(shù)據(jù)源，與行業(yè)內(nèi)服務(wù)機(jī)構(gòu)合作，引入大數(shù)據(jù)風(fēng)控模型進(jìn)行風(fēng)控決策。我們觀察到已經(jīng)有現(xiàn)金貸公司采取“機(jī)器人學(xué)習(xí)”等技術(shù)手段對(duì)客戶進(jìn)行自我更新的持續(xù)風(fēng)控。多頭借貸問題，是過程中的問題，遲早可以解決。

3、ABS，是否向機(jī)構(gòu)投資者提供了“較優(yōu)資產(chǎn)”？

現(xiàn)金貸僅僅是消費(fèi)信貸一個(gè)很小的分支，占消費(fèi)信貸總量比例也很小。但是由于對(duì)現(xiàn)金貸問題的恐慌，一些人開始懷疑整個(gè)消費(fèi)信貸是不是都出問題了？消費(fèi)信貸ABS是不是會(huì)出系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)？

以個(gè)人消費(fèi)類信貸（包含購物分期、純信用現(xiàn)金貸款，不包含房貸、車貸、學(xué)生貸）為底層資產(chǎn)的標(biāo)的稱之為：狹義消費(fèi)貸，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)較低。

根據(jù)國外有關(guān)資料的記載，從經(jīng)歷過經(jīng)濟(jì)周期、歷史數(shù)據(jù)比較全面的美國來看，狹義消費(fèi)貸的歷史壞賬率穩(wěn)定，一般而言，介于2.12%-6.77%之間，而同期房貸的壞賬率則波動(dòng)明顯，介于1.41%-11.53%之間，即便是美國金融危機(jī)發(fā)酵期間，狹義消費(fèi)貸的兌付也高達(dá)99.93%。自1993年至2011年，其消費(fèi)貸ABS累計(jì)資損率為0.7%，在金融危機(jī)期間，歐洲的狹義消費(fèi)信貸ABS的違約案例為零。

以狹義消費(fèi)貸為底層資產(chǎn)的消費(fèi)信貸ABS都是經(jīng)過監(jiān)管部門嚴(yán)格審批，嚴(yán)格信息披露的，其資產(chǎn)質(zhì)量普遍是較為優(yōu)質(zhì)的。

目前消費(fèi)信貸ABS基本都是銀行機(jī)構(gòu)和大的互聯(lián)網(wǎng)BAT發(fā)行的。這些公司的資質(zhì)、風(fēng)控的能力都是受到認(rèn)可，這些ABS都成為機(jī)構(gòu)投資人熱捧對(duì)象。

另外，狹義消費(fèi)信貸ABS資產(chǎn)比較小額、分散，一般也會(huì)做很簡單的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，降低大多數(shù)ABS持有者的風(fēng)險(xiǎn)。

我們要再次強(qiáng)調(diào)的是，ABS不影響廣大老百姓的錢袋子，其都是面對(duì)有風(fēng)險(xiǎn)承受能力，有風(fēng)險(xiǎn)鑒別能力的大機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)能夠通過敏銳的嗅覺，市場(chǎng)化的運(yùn)作，處置資產(chǎn)，獲得收益。這與直接連接出借人與借貸人的網(wǎng)絡(luò)借貸的籌集資金環(huán)節(jié)，邏輯不同，風(fēng)險(xiǎn)自然也不同，需要區(qū)分處理，精細(xì)化監(jiān)管，不宜一刀切，衣服還分S\M\L\XL，對(duì)于現(xiàn)金貸的監(jiān)管也需要根據(jù)實(shí)際情況區(qū)分處理，量體裁衣。

4、治標(biāo)治本，建立中國特色的“個(gè)人破產(chǎn)制度”

2017年6月15日，中國最高人民法院公開進(jìn)行了《對(duì)潘定心提出的建立和實(shí)施個(gè)人破產(chǎn)制度建設(shè)的答復(fù)》，內(nèi)容如下：

“建立和實(shí)施個(gè)人破產(chǎn)制度，有利于陷入嚴(yán)重財(cái)務(wù)困境的個(gè)人或家庭，依法通過個(gè)人破產(chǎn)程序，免除一定債務(wù)使其能夠重新通過努力實(shí)現(xiàn)正常的生產(chǎn)和生活。因而，個(gè)人破產(chǎn)制度對(duì)陷入嚴(yán)重困境的個(gè)人或者家庭有較為重要的保護(hù)作用。但是，個(gè)人破產(chǎn)制度涉及到個(gè)人信用體系的建立與完善以及商業(yè)銀行的商業(yè)化或者市場(chǎng)化的進(jìn)一步發(fā)展等諸多因素。同時(shí)，實(shí)施個(gè)人破產(chǎn)制度需要全國人民代表大會(huì)或其常委會(huì)予以立法。我們相信，隨著....經(jīng)濟(jì)制度的發(fā)展與完善，...在總結(jié)《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》實(shí)施的經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上將適時(shí)制定個(gè)人破產(chǎn)法。”

現(xiàn)金貸，之所以成為“眾矢之的”，本質(zhì)的原因還是各界擔(dān)心個(gè)人金融消費(fèi)者，一旦借貸不能歸還，出借人無法收回資金，有影響金融安全的風(fēng)險(xiǎn)，也對(duì)地方穩(wěn)定產(chǎn)生影響。

同時(shí)，各類金融機(jī)構(gòu)、網(wǎng)貸平臺(tái)在相同邏輯的支配下持續(xù)“剛性兌付”，造成行業(yè)“中焦不通”，在我國的臺(tái)灣地區(qū)、香港地區(qū)、澳門地區(qū)均有個(gè)人破產(chǎn)制度，而且運(yùn)行良好，較為妥善地解決了“卡奴”和過度消費(fèi)人群的財(cái)務(wù)困境，在適用范圍上多安排在個(gè)人消費(fèi)領(lǐng)域和經(jīng)營領(lǐng)域等。

從個(gè)人經(jīng)驗(yàn)而言，十幾年前，颯姐在美國法律機(jī)構(gòu)實(shí)習(xí)時(shí)曾主要從事個(gè)人破產(chǎn)業(yè)務(wù)的法律文書撰寫和申請(qǐng)，在費(fèi)城中國城，每天都有來咨詢個(gè)人破產(chǎn)程序的美國人，他們大多是城市里的低收入人群，他們需要通過合法的個(gè)人破產(chǎn)制度，讓自己有重新再來一次的機(jī)會(huì)，當(dāng)然，他們要被限制高消費(fèi)，不能享受很多優(yōu)渥的高端服務(wù)，但這總比被銀行告為：信用卡詐騙，被人連續(xù)訴訟追債要好很多。

個(gè)人認(rèn)為，我國應(yīng)當(dāng)盡早移植“個(gè)人破產(chǎn)制度”進(jìn)入法律體系內(nèi)，保護(hù)自然人的基本生存權(quán)和發(fā)展權(quán)，讓每個(gè)人都有“犯錯(cuò)”后知錯(cuò)能改的機(jī)會(huì)，而不是一輩子扛著債務(wù)到死，甚至被一些歷史文化中的糟粕（父?jìng)舆€思想）荼毒，這樣也會(huì)讓年輕人更愿意創(chuàng)業(yè)，更愿意消費(fèi)，生活品質(zhì)將有提高。

綜上，也許現(xiàn)金貸給以往沒有享受金融服務(wù)的“長尾客戶”帶來了寶貴機(jī)會(huì)，但由于個(gè)人破產(chǎn)制度的缺位，讓監(jiān)管機(jī)關(guān)、從業(yè)機(jī)構(gòu)、“買賣雙方”都戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，生怕會(huì)產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)影響大局，生怕會(huì)觸碰法律高壓線。

本文試圖從網(wǎng)絡(luò)小貸的跨區(qū)經(jīng)營問題、多頭借貸的歸宿問題、機(jī)構(gòu)投資人與個(gè)人投資人的重大區(qū)別問題、“個(gè)人破產(chǎn)制度”的移植問題等方面給大家提供一些個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，不作為投資依據(jù)，請(qǐng)諸位兼聽則明。

【來源：肖颯】