砍柴網(wǎng)作者：maomaobear

董明珠阿姨最近一直都在媒體的風(fēng)口浪尖，收購汽車業(yè)務(wù)，定向股增持、股東大會發(fā)飆，辭去格力集團(tuán)總裁，給員工加薪1000元。前一波浪潮還沒過去，如今寶能集團(tuán)的野蠻人收購又把格力和董明珠推到媒體熱點(diǎn)。

寶能去年以野蠻人收購萬科一舉成名，前不久又拿下南玻A并清洗管理層。如今格力稱為寶能的新目標(biāo)。

董明珠大怒：“格力電器作為一家制造企業(yè)，不會因?yàn)閯e人的資本變化而影響到自己，未來將持續(xù)專注在打造創(chuàng)造性企業(yè)的方向上。如果成為中國制造的破壞者，他們會成為罪人。”

證監(jiān)會主席劉士余大怒，他在出席12月3日舉行的中國證券投資基金業(yè)協(xié)會第二屆第一次會員代表大會時(shí)表示，希望資產(chǎn)管理人，不當(dāng)奢淫無度的土豪、不做興風(fēng)作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。

上一次王石抗?fàn)幨?，如今野蠻人來襲，格力和董明珠阿姨能守住大門嗎？

一、格力為什么成為目標(biāo)？

目前，格力電器第一大股東持股占比是18.22%。這個(gè)股權(quán)比例是偏低的。同行業(yè)美的集團(tuán)第一大股東美的控股有限公司，持有美的集團(tuán)34.79%;青島海爾前兩大股東海爾電器國際股份有限公司和海爾集團(tuán)公司，分別持有總股本的20.64%和17.59%，合共超過38%。

而前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司自2016年11月17日公司股票復(fù)牌至2016年11月28日期間大量購入公司股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由公司第六大股東上升至第三大股東。

短短十幾天就接近了5%，而要成為第一大股東只要超過18.22%就可以。股權(quán)分散，控股相對簡單是格力成為目標(biāo)的主要原因。

同時(shí)，格力電器目前市凈率3.13，市盈率10.01，屬于財(cái)務(wù)指標(biāo)非常不錯的股票，而格力電器的盤子目前是1500多億，比萬科還小，是寶能可能吃的下去的。

股權(quán)分散，控股相對簡單，業(yè)績不錯，盤子大小適合寶能，這些因素結(jié)合起來，于是格力成為寶能的目標(biāo)

二、寶能哪來的錢？

其實(shí)，寶能上一次收購萬科就非常嚇人。外人評價(jià)是19億資金撬動26倍杠桿，操縱了520億的資金量完成對萬科的收購。

錢當(dāng)然不會天上掉下來，寶能厲害的地方在于手下控制有前海人壽，背后還有浙商銀行。

在中國的金融監(jiān)管體系下，銀行現(xiàn)行的《商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定，商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外。

但是，在保險(xiǎn)的監(jiān)管上卻留了口子。一方面保險(xiǎn)公司可以發(fā)行萬能險(xiǎn)這類產(chǎn)品，利用保險(xiǎn)公司和背后的國家信用做實(shí)際上的高息攬儲，獲取資金。另外一方面，保險(xiǎn)公司在二級市場購買股票，持有股票是合法的。

這樣一來，寶能就可以通過控制的前海人壽在二級市場吸納上市公司的股票，然后通過各種金融產(chǎn)品繞開《商業(yè)銀行法》的限制，變相把銀行的信貸資金或者理財(cái)產(chǎn)品的錢拉進(jìn)來用于杠桿收購。

而是收購來的股票還可以做質(zhì)押，杠桿上再加杠桿，最終控制數(shù)百億資金完成控股收購。憑借著資本運(yùn)作，姚振華的身價(jià)也在一年內(nèi)直接翻了9倍，到達(dá)了1150億，在胡潤中國百富榜上的排名上也從去年的200多名上升到了第四名！

先不說國家有政策，繞開法律，利用金融產(chǎn)品搞通道是否違法的問題。

寶能這種收購有一個(gè)潛在的問題是，銀行的錢，保險(xiǎn)公司的錢其實(shí)都不是自己的。銀行的錢無論是來自儲蓄還是理財(cái)，實(shí)際上都是儲戶的錢，保險(xiǎn)公司的萬能險(xiǎn)也類似于固定利率的借款與保險(xiǎn)產(chǎn)品的組合。

如果收購成功或者坐莊成功（大資金收購股票，與莊家用資金坐莊操縱股價(jià)有類似之處），贏得是寶能，贏的是姚員外。如果收購控股失敗，坐莊也失敗。那么損失是銀行，是保險(xiǎn)公司的客戶。

理論上，銀行儲戶和保險(xiǎn)公司客戶應(yīng)該自負(fù)盈虧，銀行破產(chǎn)擠兌，保險(xiǎn)公司關(guān)門。但是在中國這種涉及社會安定的事情最后一定是政府兜底的，全體納稅人買單。

收購成功了，資本獲利豐厚，但是運(yùn)作傾向上資本運(yùn)作會多考慮短期盈利和退出，對于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展未必是好事。還可以引發(fā)失業(yè)等需要政府買單的問題。

收購失敗了，坐莊成功了，資本可以血洗二級市場的散戶，獲利豐厚。

收購失敗了，坐莊也失敗了，最后釀成危機(jī)，還是政府和納稅人買單。

寶能的成功讓保險(xiǎn)公司（政策窗口）舉牌成為時(shí)尚，發(fā)個(gè)理財(cái)產(chǎn)品，用別人的錢搞一本萬利的杠桿收購，兩種贏法，輸了還有政府買單。怎么看都是好事。

而政府監(jiān)管層看到的是法律被繞開，別人發(fā)財(cái)，自己背鍋，所以劉士余說出來：“不當(dāng)奢淫無度的土豪、不做興風(fēng)作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。“

三、格力能守住嗎？

這個(gè)事情的關(guān)鍵在于政府的行動。今天野蠻人能夠來襲，是因?yàn)檎谋ｋU(xiǎn)監(jiān)管有問題，給保險(xiǎn)留了口子。銀行監(jiān)管理論上對，但是實(shí)際上有繞開的可能。

如果徹底放開，銀行能拿儲戶的錢隨便玩股票。那就有意思了，所謂把BAT都收購了絕不是笑話。中國去年有135萬億儲蓄余額呢，阿里市值才多少。不過這么個(gè)玩法，老百姓的錢還敢不敢放在銀行就是另外一回事了。

如果收緊，中止寶能和其他保險(xiǎn)公司發(fā)萬能險(xiǎn)理財(cái)，找杠桿、買股票的路子。那么收購格力就會變得很難。你讓寶能不借錢，不用杠桿，自己拿出幾百億的真金白銀，它拿得出來嗎？

從劉士余的態(tài)度看，是要收緊，但是最后還是看政策落實(shí)情況。

董明珠阿姨和現(xiàn)在格力的股東其實(shí)是沒有多少抵抗能力的。

金融資本玩轉(zhuǎn)產(chǎn)業(yè)資本，為了盈利破壞產(chǎn)業(yè)，破壞就業(yè)的事情，華爾街多了去了。美國人拍過很多電影反應(yīng)華爾街的貪婪。

中國股市當(dāng)年設(shè)計(jì)的時(shí)候是國企解困，用金融給實(shí)業(yè)補(bǔ)血，所以各種制度都是針對這個(gè)目的設(shè)計(jì)的，如今出來利用規(guī)則金融控制產(chǎn)業(yè)，管理層是不愿意看到的。

現(xiàn)在核心的問題是監(jiān)管和資本誰說了算，中國以前是監(jiān)管說了算，美國傳統(tǒng)是資本說了算。在2016年，2017年的中國誰說了算呢？我們看后續(xù)的政策就知道了。