11月30日，美圖公司在香港舉行了首次公開募股(IPO)前的路演。美圖公司計劃發行5.4億股普通股，招股區間為每股8.5至9.6港元，該公司預計將集資約55億港元(約合7億美元)，其中29%用作擴大智能電話及其他智能硬件業務，23%左右用作投資及收購，20%左右用作內地及海外的銷售和市場營銷。

今年8月，美圖公司向港交所遞交了招股說明書，計劃12月初在香港上市。有分析人士認為，美圖公司上市后的市場估值將超過380億港元，有可能成為繼騰訊之后在香港上市的最大互聯網公司。

不過，美圖的財報并不樂觀。這家公司仍然處于虧損中。11月28日，美圖公司在更新版的招股文件中表示，預計到2017年底，公司仍維持虧損狀態，但互聯網服務及其他將自2016年7月起的18個月內實現盈虧平衡。

公開的財務數據顯示，美圖公司在2013年、2014年及2015年財年的總收益分別為8587.7萬元、4.88億元以及7.42億元，分別虧損2581.3萬元、17.72億元以及22.17億元。

虧損20多億的美圖能在未來18個月內盈虧平衡嗎?我們來分析一下。

一、 美圖靠什么賺錢

美圖秀秀起步只是一個小工具，從裝機量和活躍度看，美圖秀秀排名在APP總活躍榜的20多位，排名還不錯。但是和很多APP不同的是，美圖秀秀也好，美顏相機也好，都是僅僅限于自拍場景的應用，雖然活躍度挺高，但是用戶駐留的時間很短。

相比社交軟件、瀏覽器、電商平臺，美圖的軟件，美圖廣告變現的能力比較弱。所以美圖開始搞美顏手機。

從財報看，智能硬件(即美圖手機)第三季度營收6.09億元，占比97.1%;互聯網服務及其他營收1850萬元，占比2.9%。就是說美圖公司從財報看根本不是互聯網公司，而是一家手機公司，手機賺錢，美圖公司就盈利，手機不賺錢，美圖公司就虧損。

二、 手機市場不好混

美圖手機主打自拍美顏，做女性細分的中高端市場。應該說美圖的選擇事情是對的，女性有自拍需求，肯花錢或者有別人給她掏錢，針對她們的手機賣貴一點沒有錯誤。

但是智能手機市場在2015年以后已經過了普及期，與美圖一樣盯上女性市場的還有OPPO和vivo，而它們都把自拍作為了競爭利器。

于是OPPO的R9把前置攝像頭加到1600萬，vivo搞出來柔光自拍，美圖原本細分的市場被OPPO和vivo侵占，日子就不那么好過了。

2016年，OPPO和vivo連續高歌猛進，進入手機銷量前五，盈利僅次于蘋果和華為。而美圖作為小手機廠商，研發、供應鏈、渠道、營銷無法與OV競爭。雖然也在努力掙扎，但是盈利依然沒有起色，2016年二季度已經累計虧了11億，2016年盈利是不可能的。

核心業務受到挑戰，難以盈利，美圖也就難以盈利。

三、 轉型困難重重

美圖能想到的轉型盈利風口主要是直播業務的美拍和電商，美圖像利用自己大量的女性用戶來開拓這兩個業務。

但是，美圖做這兩項都有很大的問題。

首先，直播平臺雖然是女人在播，但是直播是播給男人看的。直播能靠會員盈利的是陌陌，它本來的用戶群體是比較特殊，有大量愿意花錢的男性。而美圖的主要活躍用戶是女性，女性直播了給誰看呢?沒有人打賞掏錢，為什么要直播呢?所以，美圖轉直播的前景沒有想象的那么好。

至于轉電商就更是高難度動作了，一個自拍軟件賣東西的優勢是可以實時展示產品的效果。但是這個展示只能展示模特的，賣方的，展示不到買方自己的效果。相比淘寶、微商并沒有什么優勢。而且我們說了自拍的場景留存時間太短，用戶就是開了APP拍一下，美一下圖，怎么有時間去購物呢?所以，美圖轉電商也是高難度動作。

核心業務有競爭，盈利困難，新興業務轉型困難，美圖18個月盈利的說法恐怕是空中樓閣，無法實現。