近日，不少影視公司都公布了三季報。根據華策公布的第三季報，今年前三季度實現營業收入23.55億元，同比增長76.19%，同期實現歸屬上市公司股東的凈利潤2.8億元，較上年同期增長27.53%。其中，第三季度營業收入為8.06億；同比增長96%；凈利潤為870萬，同比增長573%。

與其他A股上市公司不同，華策的這份成績單基本上都是主營業務收入，而非來自投資收益，或者股票減持。要知道，今年五大民營發行公司之一減持一家游戲公司股份，為公司帶來1.4億的投資收益，占營業利潤的50.34%。

看起來，相比華策影視今年上半年的兩個季度，第三季度的業績有所下滑。這其中的原因，與第三季度整體電影市場疲軟有關，也與華策影視本身銷售費用支出有關。

但在國內電影市場走勢疲軟，二級市場影視股紛紛下跌的狀態下，華策影視能保持70%的收入增速已經算是亮眼。華策打造的《微微一笑很傾城》和《反貪風暴2》均獲得了超過2億的票房成績。

一位二級市場分析師表示，從已披露的項目進展和一般節奏來看，未來在第四季度，華策影視依然有較高的營收預期。在第四季度的全網劇中，《孤芳不自賞》單集銷售價格超過1千萬。華策投資的合潤傳媒也即將被天神娛樂收購，預計會計入第四季度的投資收益。

前三季度營收亮眼，但電影毛利率低

在華策影視的這份第三季報中，前三季度實現營收23.55億，同比增長75.19%，同期實現歸屬于上市公司股東凈利潤為2.8億，較上年同期增加27.53%。

收入部分主要包括兩大板塊，首先是電影收入。《微微一笑很傾城》、《使徒行者》、《大唐玄奘》、《搶手快手快槍手》、《反貪風暴2》等5部影片，總計票房累計11.45億。第三季度主要確認的電影為《微微一笑很傾城》和《反貪風暴2》。

另一部分為全網劇收入。第三季度《微微一笑很傾城》、《醫館笑傳2》、《怒火英雄》、《且行且珍惜》等劇陸續在全網渠道的熱播，而主要確認收入的全網劇則為《三生三世十里桃花》、《極品家丁》等。全網劇收入大概占總收入的62.57%。

但如果單就第三季度營收來看，凈利潤被攤薄至870萬。在一位分析師看來，這主要是因為電影宣發費用的提前墊付，以及業務人員方面的支出提高，總體毛利率變低。

“在報告期內，僅兩部主控電影的宣發費用大概占到單季總銷售費用的60%左右。而在總體票房方面，今年第三季度的電影沒有太大的爆款。全網劇的部分在一二季度也已經有大部分確認收入，第三季度較少。”上述分析師表示。

市占率穩固，收入結構持續優化

一份研報顯示，自2010年底上市以來，華策影視實現了連續五個完整會計年度營收、凈利增長，其中，營收復合增長率達60%，歸母凈利潤復合增長率達32.52%。從上市后歷年前三季度業績來看，華策影視的營收復合增長率達54.33%，歸母凈利潤復合增長率達18.68%。

為何營收增長速率，顯著大過于同期利潤的增長？

一位華策影視內部人士對記者解釋，這是基于公司長期戰略決定的，行業規模、覆蓋受眾是衡量公司生態成功與否的先行指標。“目前影視文化行業還是一個完全競爭的行業，產量都過剩而優質內容仍然非常匱乏。從行業發展趨勢來說，勢必有一個行業集中度逐步提升的過程來解決這種失衡。參考美國影視行業發展經驗，六大加眾多制片公司的模式，也成為國內產業發展的方向，并且態勢已開始顯現。”

來自藝恩智庫的數據顯示，2016年上半年電視劇營收前5名企業的規模，已占行業47家上市公司（A股和新三板）營收總額的35%，“營業收入”成為衡量行業市場集中度和企業市場占有率的先驗指標。

上述人士進一步表示，華策在穩固行業地位的同時，一直謀求從娛樂內容供應商向運營商和增值商過渡。為在行業發展過程中取得先機，將規?；漠a量轉化為實際的市場占有率，率先提出了內容轉型升級戰略。

“保持量穩定的基礎上，通過SIP和原創開發，采取大投資、強班底、大數據、全媒體策略，通過放大投入來提升質量，進而實現版權收入和衍生收入的放大。只有收入達到一定規模后，公司才能確立行業地位，取得競爭優勢，形成品牌護城河，進而實現資源聚集整合能力的加強。”

在做大收入規模后，華策將開始優化收入結構，強化電影綜藝等多元化內容的占比，增強抗風險能力和業績平滑性。據他透露，未來在擁有規模化、多元化的頭部內容后，公司將通過全產業綜合開發來挖掘內容價值覆蓋成本，通過資源整合能力和議價能力來控制成本，通過對下游的議價能力來訪放大收入，實現盈利能力的提升。

員工激勵推出“娛樂合伙人計劃”

在第三季報公布的當天，華策披露擬將持有的控股子公司天映傳媒10%股份轉讓給副總裁杜昉，交易對價為750萬元。交易完成后，公司仍將持有天映傳媒70%股權。這也透露華策影視背后新的人才布局計劃——娛樂合伙人計劃。這個計劃中第一位高管就是杜昉.

資料顯示，2015年，公司曾耗資6000萬元收購天映傳媒80%股權，并將作其作為綜藝節目業務的主要平臺。杜昉是中國著名電視人，曾任浙江衛視副總監兼節目中心主任、酷6傳媒席執行官，現為公司副總裁，負責綜藝版塊業務。

“本次股權轉讓是公司踐行全球娛樂合伙人聯盟戰略導向的又一重要舉措，有利于調動核心人才的積極性，合理布局人才機制，繼續推動公司綜藝節目業務高速發展，并促進天映傳媒長期、持續、健康發展。”華策在公告中表示。

但根據一位知情人透露，股權激勵僅僅是娛樂合伙人的激勵方式之一，這個計劃中還包括其他激勵方式。

第四季度：全網劇、綜藝、投資，全面發力

進入第四季度，由華策影視旗下的克頓傳媒藍精靈工作室、派樂影視傳媒等聯合出品的全網劇《孤芳不自賞》已經殺青，并以單集超過1000萬的價格完成預售。

單集1000萬是什么概念呢？今年《如懿傳》網絡版權單集900萬；在幾天前，唐德影視以單集800萬的價格將《嬴天下》賣給了天貓平臺。這樣看來，《孤芳不自賞》版權費用已經是頂級大劇的水平。

除了全網劇之外，第四季度，華策影視還有兩期經典綜藝節目播出：《跨界冰雪王之冰上星舞》和《我們17歲》。盡管這兩檔節目是橫跨第四季度與2017年第一季度，但是，在今年第四季度仍然會確認一部分收入。

目前，《跨界冰雪王之冰上星舞》是國內首檔冰雪明星競技節目。該節目由北京衛視與華策兩家團隊共同制作，聘請張藝謀擔任節目總導演，并已敲定冠名，將極致展現奧運會冰雪項目“驚險刺激”的魅力，體現冰雪產業的商業潛力。

另一檔原創綜藝節目《我們17歲》，華策影視自主版權，并由旗下的天映傳媒承擔制作，參與的明星包括郭富城、林志穎、華少、孫楊等。

在全網劇和綜藝節目之外，在第四季度，華策影視還有望迎來一筆投資收入。華策影視在2014年即以1.04億資金收購了北京合潤德堂文化傳媒股份有限公司20%股份。

據了解，合潤傳媒是國內重要的影視植入公司之一。目前，合潤傳媒服務擁有超過200個客戶，并保證每年為20余部電影、200余部電視劇、10余部好萊塢大片中進行品牌定制或融入品牌內容娛樂營銷元素。

而不久前，天神娛樂發布公告稱，擬定并購合潤傳媒96.36%的股權。有消息稱，這起并購有望在11月之內完成。而華策影視有望從這筆并購中取得部分股權退出帶來的收入，同時還將與天神建立合作關系。

【來源：娛樂資本論     作者：于樂茲】