寫在前面：用稻盛和夫的一句話來總結當下的微博或許是最恰當的：切勿用此刻的眼界，限制自己對未來的想象。微博七年，經歷了由高峰到低谷，如今重回正軌的足跡，微博講述的社交媒體故事如同一部變形記，記載著他的堅持與驕傲。

無論是最新的Q2財報成績單，還是近期資本機構的反應，似乎都在佐證著一點——微博正在變得更好。

堅持的方向感 資本的風向標

如果關注最近微博在資本市場的表現，會發現一個現象：股價強勢增長，華爾街眾投行紛紛側目。

7月22日，富瑞(Jefferies)首次發布針對微博的投資報告，給予微博“買入”評級，將目標價設定為40美元。并預測到2020年，在線廣告規模將占中國廣告市場80%以上，而微博將是在這一領域最有優勢的公司之一。

8月3日，摩根士丹利發布最新研究報告指出，視頻和直播產品正在推動微博用戶增長。預計微博月活躍用戶數將在2018年達到4億，將微博的目標股價從30美元提升至40美元。

8月5日，花旗銀行首次將微博股票納入研究范圍，評級為買入，目標股價設為42美元。并指出微博高效率運營提升利潤率，視頻廣告一旦被廣告主廣泛接受，商業化前景樂觀。

8月9日, 花旗再次發布報告，認為微博第二財季業績十分強勁，營收和每股攤薄收益均超出華爾街預期，因此調高微博未來兩財年營收預期,將目標股價從42美元調高至45美元。

我清晰地記得去年這個時期，當時微博的股價大致維持在15美金左右浮動，最低時候不到9美金。而財報發布后微博股價又一路上漲突破42美金，市值超過90億美金。

資本天性是逐利的，這背后透露的意義正是微博自身的強勁表現才贏得了資本市場的青睞。這樣的增長勢頭，絕非所謂資本運作手段給出的答案。這一切在我看來，要歸功于微博近年來的堅持。

首先是用戶的下沉戰略。我認為這是微博最為成功一副牌，既明確找到自身用戶覆蓋的定位，又重新挖掘出更為豐富的用戶增長動力。二三四線城市用戶對于社交媒體和即時IM應用的使用是有明顯區隔的，在一線城市用戶競爭紅海，紅利日漸褪色的當下，這部分用戶成為微博能夠做到用活躍用戶連續9個季度30%增長的最關鍵因素。來自第三方公司QuestMobile的數據也在一定程度上表明，微博MAU增長最快的是二線城市，其次分別是三線、一線和四線城市。

其次是轉變為興趣社交網絡，垂直化的戰略深入。垂直化人人會說，但并非人人得償所愿。微博的優勢是社交媒體的屬性，兼具更海量的內容與更快捷的傳播力。所以我們看到，用戶除了與現實生活中的朋友進行互動外，還會關注明星大V、垂直行業V用戶，形成一個非常龐大的追隨網絡，還會因為對某一話題的關注，而迅速走到一起，從而造成很大的傳播效應。這也是為什么微博能成為中國最大的電影營銷平臺和用戶社區，而微博旅游也儼然國內最大的旅游自媒體內容形態。同樣的勢頭還出現在財經、汽車、音樂、校園等諸多垂直領域。

網紅經濟與直播浪頭的價值線

網紅經濟和直播的火熱，讓微博再一次看到了再造輝煌的機遇。實際點說，就是再次賦予了用戶規模增長的動力和商業化的想象力。

大摩最新研報的一個數據很有說服力——從全球來看，平均而言領先的社交媒體平臺MAU為領先的IM服務的55%。放在國內，截止今年第一季度微博的MAU是微信的34%。隨著競爭對手的退場，微博在微博客市場是唯一的領先者，我們有理由相信微博的MAU還有巨大的提升潛力，如果提升至55%的全球平均水平，微博的MAU勢必將接近翻番。這也解釋了為什么大摩此前預測微博2018年月活將達到4億的規模，而且還不是最終的極限。

背后最明顯的原因，恐怕要歸功于短視頻直播的火熱。

在今年大熱的直播領域，微博與相關行業200多家MCN機構（經紀機構）達成合作，微博上直播場次達到1000萬場，比上季度增長16倍。以美國的經驗看，Youtube短視頻用戶大約是Facebook月活的80%左右，依舊對標微信，微博這塊業務的潛在用戶數應該在6-7億左右。現階段看，微博在短視頻直播領域暫時沒有特別強大的競爭對手，從該領域獲得新增用戶突破4億MAU的天花板是可預見的。

說直播就不得不說網紅經濟，如今的網紅經濟和曾經的段子手經濟異曲同工般的相似，微博錯過了當年的段子手經濟紅利，眼下的網紅經濟自然不會錯過。微博正在發展成中國最大的短視頻創作和消費平臺，這基于“內容-賬號-商業”的行業生態的逐步建立。根據艾瑞的數據，截止2016年5月微博上的網紅粉絲數達到3.85億，同時社交媒體的開放式傳播效應幫助了高質量內容的曝光，使其成為網紅獲取新粉絲的最有效渠道，以擁有1800萬粉絲的Papi醬為例，截至2016年3月底在多個社交媒體/視頻平臺上發布了69段短視頻，有45%的短視頻觀看量來自微博。

可以這樣說，微博在網紅領域經建立起的平臺模式，已然相當于淘寶之于電商、百度之于中小企業的效果。

驕傲的資本，一家平臺型公司的養成

這里說的驕傲和平臺型公司概念，不再特指微博在微博客產品單一領域的獨大地位，而是微博的平臺網絡效應在短視頻、網紅、社會化廣告市場的領先現狀。

網紅經濟平臺已然被微博收入囊中，我們窺一斑而見全豹，作為一家以廣告營收為主的公司，隨著全球范圍內廣告主越來越關注社交媒體廣告和視頻廣告，微博整體的利潤也將享受馬太效應帶來的利好，平臺效應正在全方位形成。在品牌客戶和中小企業兩個領域，微博的廣告收入都保持著較快的增長。隨著微博成為擁有2.82億月活躍用戶的移動營銷平臺，大品牌客戶數同比增長45%，中小企業和自助客戶數同比增長104%，同時有3000多個廣告主在微博投放了視頻廣告。

不得不提的是，變身平臺型公司，除了廣告營收，微博還給出另外的答案——利潤率。

微博CFO余正鈞在財報發布后的分析師會議上表示，過去幾個季度微博的費用支出一直比較穩定，費用的增長率可能只有收入增長率的50%。新浪微博作為一家社交媒體，內容是由用戶創造的，也就是說隨著收入的增長，成本并不會相應跟著增長。做個簡單的比喻，這意味著未來微博每增加1美金的營收，所承擔的成本將只是原來的50%。

八六證券在財報后最新發布的投資報告稱，微博正處在一個“甜蜜點”，未來還將穩步向前，尤其是微博的利潤率將達到百度核心的搜索業務、以及Facebook廣告業務的水平。微博方面也預計公司今年下半年和明年的利潤率情況會繼續提升，再參考大摩給出的研報數據，相信明年營收很有可能達到10億美金。目前微博的利潤率已經達到百度、阿里在2013、2014年的水平，按平臺型公司平均利潤率35%計算，微博年度利潤明年將就達3.5億，乘以大摩給出的30.8倍市盈率，微博市值可達108億美金。

我曾認為微博的實時社交先天屬性賦予了他誕生初期的輝煌，也正是藉此在移動互聯大潮的殘酷紅海中獨善其身保持著影響力。現在來看，微博在平臺化應用的路上更多是憑借自身的創新和對社交媒體屬性的外延強化，讓基因得以實現其最大的原始動力。

結語：萬物皆變，唯變不變。微博的堅持是變化中的不變，微博的驕傲則呈現在擁抱變化的魄力。曾有人認為，杰出源自不必要的堅持，換之于微博，我愿意認為這是變與不變之間具有普遍意義的契合。