萬科的肉太肥，我相信，其落入寶能之手基本上是沒有懸念的了，除非萬科管理層有本事讓股票下跌讓寶能系爆倉。在做大做強做優國有企業的背景下，有關方面即使不愿意，但寶能按市場規則辦事，有關方面恐怕也是沒有辦法的。

就在市場普遍預期萬科復牌后有三個跌停的時候，寶能在昨日第二個跌停板的最后15分鐘再次出手掃貨。萬科昨日發布公告稱，鉅盛華今日購入A股股票7529.3萬股，鉅盛華及其一致行動人本次購入后持股升至24.972%，鉅盛華本次購入股份數量占總股本的0.682%。

初步計算，鉅盛華此次購入萬科所耗費的資金接近15億元。寶能系目前持股萬科24.29%，只需繼續增持0.71個百分點，即會觸碰第五次舉牌紅線，需要中斷增持行為并履行信息披義務。后續如果再增持至30%，即會觸發全面要約收購。

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　寶能為什么不選擇在今天掃貨，而是選擇在昨天尾盤15分鐘掃貨呢？

這雖然反映了寶能對于萬科志在必得的決心。但是由于華潤是國有企業，在13-15元的價位他都沒有大幅增持，現在再在高位增持，會有為民營資本抬轎的嫌疑，而且這樣做也間接證明之前其判斷和決策的錯誤，因此就算在第三個跌停上，其大規模增持的可能性也不大。而萬科曾制定了100億元回購股票的計劃，這筆錢只用了1億元。現在看來，當初沒有全部回購，是重大錯誤，但是就算現在全部用于回購，也不改變任何現狀了。只要寶能能得到萬科，那就只是在幫寶能回購。這些回購的股份本質上還是屬于全體股東的，難道不是嗎？

另一方面，這也反映了寶能其實擔心市場的恐慌性拋盤，畢竟其收購萬科是用了杠桿的。由于萬科管理層持股少，因此并不擔心其砸盤。萬科股權分散，因此信心比黃金貴，尤其是萬科事件在歷經股災和如此多風波之后，很多投資者因為不確定性都想著復牌后就拋售，但如果拋盤方想到寶能系300億元的場外資金，不排除會提振些許持股信心，即便這300億元并不真正入市。市場如戰場，虛虛實實其實都是策略。300億元不管真假，風先吹起來，如真跌停就搶籌進去，直接將持股比例增持至25%甚至更高，先做實第一大股東再說。

市場在猜測今天萬科成交會不會超100億元，但我認為寶能今天再大舉掃貨的可能性并不大，畢竟寶能不是來投機做短的，能夠基本穩住預期、不出現過度拋盤就可以了。

寶能如此志在必得，不由人不猜想萬科到底隱匿了多少利潤。證監會向萬科發出問詢函，問題之一就是萬科涉嫌高比例提取盈余公積，減少現金分紅，而沒有做充分的信息披露。

據媒體報道，萬科疑似采取了財務調節手法，大量提取“任意盈余公積”，使得“可分配利潤”基數變低，從而大幅減少股東現金分紅數。從萬科2015年的財報發現，萬科的“盈余公積”的占公司總股本的比例非常大，遠超其它同類地產類上市公司。

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萬科總股本為110.52億元，其盈余公積為280.69億元，盈余公積占股本比例為254%；綠地控股總股本為121.68億元，其盈余公積為32.54億元，盈余公積占股本比例為27%；保利地產總股本為107.57億元，其盈余公積為21.51億元，盈余公積占股本比例為20%；華夏幸福總股本為26.46億元，其盈余公積為9.73億元，盈余公積占股本比例為37%；金地集團總股本為45億元，其盈余公積為16.88億元，盈余公積占股本比例為38%；中糧地產總股本為18.14億元，其盈余公積為9.26億元，盈余公積占股本比例為51%。

在過去的十年里，萬科每年在分配現金紅利前，均計提大比例的“任意盈余公積”作為企業的積累，2008年和2009年提取的比例高達65%，2010年提取比例為50%，2011年提取比例為60%，2012年提取比例為50%，2013年提取比例為30%，2014年提取比例為40%，只有2015年提取比例降為10%。雖然經股東大會審議通過而計提大比例的”任意盈余公積“并不違規，且仍屬于股東權益，但此方法可以影響到對股東的現金紅利分配。

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另外，萬科儲備的大量土地，其價值是不是得到了真實的反映？

根據萬科現有的凈資產和盈利情況，以16元的價格收購，理論上可以得到9%的年利回報。再高似乎就不便宜了。寶能如此志在必得，是否與萬科家里藏匿的金銀財寶太多有關系？被人敲門，一定是有被人惦記的東西。寶能是民營資本，他沒有任性亂來的任何道理。

萬科一個尾盤異動，就能帶動整個地產板塊上翹，這對于在流動性泛濫時代，手中又握有金融牌照、擁有做資本市場業務資質的寶能系來說，無疑具有不可估量的價值。

因為萬科的肉太肥，我相信，其落入寶能之手基本上是沒有懸念的了，除非萬科管理層有本事讓股票下跌讓寶能系爆倉。在做大做強做優國有企業的背景下，有關方面即使不愿意，但寶能按市場規則辦事，有關方面恐怕也是沒有辦法的。

（本文僅代表作者個人觀點）