萬科復牌 中小股東將用腳投票

作者：齊俊杰(qijunjie82)

7月4日，也就是明天，萬科A股將復牌交易，萬科公告顯示，擬以發行股份的方式購買地鐵集團持有的前海國際100%股權，初步交易價格為456.13億元。公司將以發行股份的方式支付全部交易對價，初步確定對價股份的發行價格為每股15.88元，為定價基準日前60個交易日上市公司股票交易均價的93.61%。據此計算，上市公司將就本次交易向地鐵集團發行28.72億股A股股份。

也就是說萬科這次用增發股票的方式來重組，在股票里兌水，無疑將稀釋萬科股票的價值，而發行價格也是特別的低，只有15.88元，而萬科已經漲到了24.4元，算下來這次增發價只有65折，遠低于市場慣例的9折，換句話說萬科管理層已經不惜犧牲所有股東的利益，來保住自己的地位。

很多人都在關心萬科復牌后股價會怎么樣，有人算了萬科H股，說至少跌3個板，有可能會是5個板，其實按照增發價也差不多3-4個跌停板，我也覺得，萬科這次可能會塵歸塵土歸土，從哪漲起來就會跌到哪去，12元一線，很可能就是萬科的歸宿。換句話說萬科保守估計會跌一半。對指數的影響2%左右，其實按理說直接影響不大。

但這家公司，應該很難在短期引起大家的興趣了，另外這一次市場規則再被踐踏，長期投資將再被傷害，潛在的心里層面的影響不得不防，如果因為信心缺失而讓市場選擇方向的話，那么恐怕在2930點一線，下一個臺階也是非常有可能的。

首先，萬科想停牌就停牌，難怪MSCI當時職責我們停牌過多，當時王石正在被寶能大肆收購，在完全沒有重組對象的時候，就果斷停牌終止寶能的收購，這基本上沒有道理。而當寶能華潤剛剛提出罷免董事監事的時候，萬科怕夜長夢多，趕緊復牌完成充足。資本市場的停牌與復牌完全變成了一場實際控制人的游戲，作為投資者已經毫無安全感和制度保障。消滅了作為鯰魚的寶能，以后企業家們又可以過他們安生的日子了，因為大家都學會了，只要有人強行收購，就馬上停牌。

其次，萬科全然不顧大股東的利益，大股東是什么，是家里的所有權人最大的那一塊，管理層是什么，說白了就是個管家，有一天管家說，他把你家最大的兩個臥室給賣了，讓你跟別人拼房住了，你還不能反對，你怎么想？雖然這個房子是你管家盯著買的，盯著裝修的，但把主人干掉這事……莫非也是中國特色？連民企也學會了？萬科這一鬧，讓很多人還提出了餿主意，說以后要在公司發里面備注，說投票權和股權分離，這就有點過了，你太保護創始人利益的同時，必然讓資本遠離。人家投了錢了，還不能說話，請問誰愿意花錢當孫子？如果有，請介紹給我。這對于整個中國的資本市場建設，發展股權融資直接融資是極為不利的。

第三，萬科在這幾年的經營業績幾乎翻倍，利潤翻倍，但股價卻在這最近五年中，跌了30%，而這五年也是王石談情懷的五年，一個只對公司負責，不對股東負責的企業家，充其量只是一個老板，我相信未來大家會選擇用腳投票，不為股東創造價值，也不呵護自己股票的公司，不值得投資者進入。而如果這次王石逆襲成功了，那么是資本市場的一個倒退，以后不會再有公司關注股價，投資者的利益將再度被踐踏。長期投資價值投資，將再度成為一句空話。因為股價跟公司完全是兩個事情。

綜合來看，萬科的影響是多方面的，直接掉指數是直接影響，這個影響可能不大，跌幾天就沒事了，最要命的是心里影響，A股還是那個A股，我們喊了半天改革，推動資本市場建設，一遇到利益，股東的權益完全被拋到了腦后。大量長期資金逐漸離場，保護了萬科，破壞了制度，這才是整個A股最大的危機。