受回歸國(guó)內(nèi)上市遇阻傳聞?dòng)绊懀袊?guó)概念股連日來(lái)深度調(diào)整，今日表現(xiàn)仍明顯弱于大盤。截至收盤，世紀(jì)互聯(lián)大跌10.55%，網(wǎng)秦跌9.89%，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)跌9.37%，達(dá)內(nèi)科技跌7.52%，人人網(wǎng)跌6.74%，聚美優(yōu)品跌6.715。

自從回歸受阻消息出現(xiàn)后，世紀(jì)互聯(lián)累及已經(jīng)跌了33%，而且還不知道跌到何時(shí)。

過(guò)去幾年，大量中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美國(guó)敲鐘上市，風(fēng)光無(wú)限。如今卻因?yàn)橹袊?guó)方面一個(gè)小小的政策而大跌不止，這是為什么?寒冬中的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中應(yīng)該何去何從呢?

一、詭異的股票盈利方式

股票的出現(xiàn)原本是為了實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求而產(chǎn)生的，當(dāng)一家企業(yè)發(fā)展起來(lái)，需要資金的時(shí)候，愿意將自己的股份轉(zhuǎn)讓獲得企業(yè)發(fā)展的融資。而投資者投資企業(yè)是為了獲得資產(chǎn)的增值。

而在中國(guó)，股票市場(chǎng)出現(xiàn)了新的定義。中國(guó)的股票是為國(guó)企解困而設(shè)立，所以在制度設(shè)計(jì)上充分保護(hù)上市企業(yè)與大股東的利益，而小股東則被放棄。

所以，中國(guó)A股有著非常高的市盈率，同樣業(yè)績(jī)的股票，在A股的估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他資本市場(chǎng)。而且A股還可以常年不分紅，不斷增發(fā)配股，

在中國(guó)的A股市場(chǎng)上，一些小盤股票的股價(jià)很容易被操控，創(chuàng)造出令人瞠目結(jié)舌的股價(jià)和市盈率。

于是，在中國(guó)A股就有了一個(gè)有意思的盈利方式，公司運(yùn)營(yíng)的如何不重要，只要能登錄A股，就可以隨著股價(jià)波動(dòng)盈利，甚至公司倒閉，只要A股資格在，就可以賣殼盈利。

二、被阻擊的中概股

因?yàn)橹袊?guó)A股對(duì)上市企業(yè)與大股東的充分保護(hù)，很多企業(yè)都愿意在A股上市，而A股的審批異常艱難。IPO一只股票要經(jīng)過(guò)千山萬(wàn)水，而且有資質(zhì)要求，有盈利要求，還要經(jīng)歷長(zhǎng)長(zhǎng)的排隊(duì)。而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)很難拿到資質(zhì)。

于是，去上市制度更寬松的美國(guó)上市，融美元就成為了很多中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的選擇。

連續(xù)幾年，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛去美國(guó)敲鐘。而美國(guó)資本市場(chǎng)雖然進(jìn)去容易，但是混卻不容易混。

美國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者比重很大，所以相對(duì)成熟，股價(jià)與財(cái)報(bào)，成長(zhǎng)關(guān)系很大。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)講的故事美國(guó)人不認(rèn)，而你的財(cái)務(wù)不行，股價(jià)就是不行。

同時(shí)，美國(guó)有律師和做空機(jī)構(gòu)很愿意對(duì)中概股發(fā)起集體訴訟或者做空牟利，中概股在美國(guó)的估值始終上不去。

對(duì)比拆VIE回歸A股的公司，像360這樣的股票市值明顯是低估了，所以中概股非常希望回歸。

三、回歸為何受阻

過(guò)去幾年，幾只回到A股的股票都市值大漲，這引發(fā)了拆VIE回歸的熱潮。但是這種明顯的套利行為只對(duì)回歸公司有利。

從中國(guó)股市的管理者角度看，大量拆VIE回歸的股票會(huì)增加供給拉低指數(shù)，繞開(kāi)IPO審批。在如今股市低迷的時(shí)候，放縱其回歸無(wú)疑是不利的。

從國(guó)家的角度看，本來(lái)是去圈美元，如今要回國(guó)圈人民幣，就需要支付一大筆美元給國(guó)外投資者做私有化，這對(duì)如今正在全力奮戰(zhàn)的人民幣匯率來(lái)說(shuō)是背后捅一刀。所以360的回歸就被外匯管理卡了一下。

在中概股回歸上，先是戰(zhàn)略新興板取消，然后借殼上市不允許，幾乎堵死了回歸的路，要回歸恐怕要求新三板或者去IPO排隊(duì)了。

而很多中概股業(yè)績(jī)并不行，能炒作就是有回歸預(yù)期，如今回歸預(yù)期沒(méi)有了，自然就大跌了。一些去了VIE，甚至私有化完成的就被卡在路上了。

四、中概股何去何從

對(duì)于一家公司來(lái)說(shuō)，炒概念，資本運(yùn)作賺錢終究是短期行為。沒(méi)有一家百年公司是靠這種短期行為生存的。

短期資本套利可以帶來(lái)利潤(rùn)，但是公司要長(zhǎng)期生存還是要靠業(yè)務(wù)，靠盈利。

所以，對(duì)中概股來(lái)說(shuō)，這次回歸失敗未必是壞事。資本運(yùn)作有政策阻擋可以暫緩。

中國(guó)股市不會(huì)永遠(yuǎn)壞下去，機(jī)會(huì)總會(huì)有，練好內(nèi)功，把自己企業(yè)做成盈利豐厚，前景廣闊的企業(yè)才是出路。好企業(yè)無(wú)論在那個(gè)資本市場(chǎng)都會(huì)有前途。

作者：maomaobear | 來(lái)源：iDoNews 專欄