只待發令槍響 銀行PE夢漸近金融
今年“兩會”期間，銀監會副主席曹宇表示，投貸聯動進展順利，首批試點很快就要公布，將會選擇符合條件的商業銀行進行試點。
這一表態意味著銀行圓夢PE版圖為期不遠了。其實，銀監會關于投貸聯動的表態不時發出，去年5月的政策吹風會上，副主席周慕冰表示銀監會正在研究“投貸聯動”機制，鼓勵條件成熟的銀行探索建立科技企業金融服務事業部。
西南區某銀監局人士向記者表示，“細則沒出，我們還在等。”而另一省市的銀監局人士則直接告訴記者，“此前局里還開會討論，準備篩選出一批銀行申請試點，但是現在沒什么進展。”
曲線介入
實際上，銀行已經通過多種方式參與到股權投融資的鏈條中。受政策法律的限制，國內商業銀行不能進行直接股權投資業務，但是目前市場上銀行參與PE鏈條的方式各式各樣，銀行與股權機構合作或者銀行多渠道介入股權投資業務。
早在2006年底，中國銀行就通過在香港的中銀國際投資成立了渤海產業基金，建設銀行旗下香港子公司建銀國際（控股）有限公司則同樣返回國內，設立了建銀國際財富管理公司。
此前招行成為滴滴打車的戰略投資者時，一位PE人士告訴記者，此項戰略投資即為招行下屬的一級子公司招銀國際金融控股有限公司（下稱“招銀國際”）進行的投資。而知情人士向記者提到，“招行與招銀國際在聯動上，客戶以招行談為主，要是覺得客戶不錯就發放貸款，同時讓招銀國際持有其股權，相當于把股權也拿在招行手里，會簽一些對賭協議，如果業績指標達不到或者還不上款，招銀國際就想辦法退出股權，貸款和股權是關聯的。”
實際上，對于銀行而言，一方面其私人銀行的客戶或為私募LP的優質資源，另一方面銀行線下的網點渠道等為PE提供潛在的項目資源也不是沒有可能。比如招行的“千鷹展翼”計劃，“起初是從深圳本地按照一定的財務指標、規模尋覓千家中小型成長企業，招行在貸款、結算等方面做支持，為它們介紹私募股權投資機構，漸漸的入選企業數目越來越多。”一位招行人士對記者說道。
現在，在銀行經營環境面臨新挑戰下，如金融脫媒進一步加劇、利率市場化深入推進、互聯網金融異軍突起、跨界滲透加劇競爭，導致銀行息差空間進一步收窄，銀行凈利息收入占比不斷下降，銀行在業務模式上的創新愈加緊迫。
而另一方面，“大眾創業，萬眾創新”風起云涌，越來越多具有高成長性中小型科技創新企業嶄露頭角。但商業銀行慣于抵質押的債權融資模式對于這些輕資產、小規模、新模式的微觀經濟主體的不相適應性卻越來越明顯。基于此，投貸聯動被監管層提上議事日程。
同時，近年來，多家商業銀行涉足的產業基金也能以股權的形式投資項目。這類產業基金通常由銀行和政府或者上市公司合作設立，針對某個產業領域設立結構化基金，由銀行理財資金對接優先級，劣后兜底。其操作方式更為靈活，能以股權和債權投資項目。不同的項目，政府的支持力度不一，有的提供信用背書，有的則直接出錢。
在2015年平安銀行的年報發布會上，平安銀行管理層特地強調產業基金此類業務創新業務，平安銀行與國企、上市公司、主流的優質客戶、政府建立了廣泛、深入的合作關系，取得了一批核心客戶，在這個過程中又構建了客戶產業鏈、供應鏈和區域客戶集群，從廣度上來講，將平安銀行的客戶群延伸得更加廣泛，為后續持續發展在客戶層面打下了堅實的基礎。
投貸聯動難題
多年來，銀行繞道參與股權投資分食其高額收益。對于股權和債權兩種不同的投融資體制，在當前的條件下，投貸要聯動，面臨諸多問題。一位國有大行人士向記者表示，“監管部門不允許銀行直接持股；銀行也沒有專業能力，持股要派董事等等；銀行是做債權業務的，如果債權出現問題，可以核銷回收，如果是股權經營出現問題是要承擔風險的。”
上述國有大行人士還向記者強調，銀行一直在曲線嘗試股權投資，但要求強擔保，擔保包括但不限于大股東回購、第三方兜底、劣后兜底等等。一定意義上來說不能算是純粹意義上的股權投資。
而一位PE人士則直接對記者說道：“銀行和PE協調起來比較麻煩，一個是債權收益型，一個是股權風險型，萬一投的公司垮了，債權怎么辦？總不能讓股權兜底吧？不兜底，債權憑什么無風險放款？這是兩套不同的風控標準。”
再者，銀行做的是大規模信貸，股權需要管理企業，精耕細作，投完之后怎么管理對銀行而言也是一個挑戰。
耶魯大學金融經濟學教授陳志武認為允許商業銀行進行股權投資特別是創業階段的股權投資是很大的錯誤。銀行是一切穩定的基礎，各國要想盡辦法保證銀行的穩定，一旦讓銀行參與股權投資創業投資，就容易把股權市場的折騰傳導到銀行。
國際上，美國的硅谷銀行和英國的中小企業成長基金都是投貸聯動的典型代表。以硅谷銀行為例，它以股權或者債權直接投資特定領域處于創業初期的企業或者將其資金投給風險投資機構，由它們完成風險投資。上述PE人士向記者說道：“海外沒有政策支持、沒有政府兜底、而且利率市場化，只能通過其他方式賺錢。”
浦發硅谷銀行被視為國內投貸聯動試水的開端，其業務模式的核心在于通過持有部分企業的認股權證，在給企業貸款的同時通過合法方式享受股權升值帶來的權益收益。認股權證是在滿足一定的條件情況下有買股的權利的憑證。這被視為銀行的風險抵償方式，但其在中國現有的法律環境下依然面臨著許多難題。
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