文/康寧

1月5日，在銀監會P2P新規還沒有結束征求意見的時候，新華社主管主辦的《經濟參考報》的一篇報道中，炮轟聯想控股為大股東的翼龍貸『涉嫌資金池違規操作』。

這篇報道中將P2P定義為『信息撮合平臺』，因此理財資金必須與借款項目能夠一一對應。如果平臺無法為投資者提供理財資金對應的項目信息，就會被認定存在資金池的嫌疑。根據《經濟參考報》報道，翼龍貸旗下的翼存寶項目，是先以公司的名義借入用戶的理財資金再去尋找借款項目，用戶無法查詢自己的錢具體投在了哪些項目上。

翼龍貸作為聯想控股成員企業，剛剛以3.7億元奪下央視標王，企業實力在行業內并不算差，在隨后的官方聲明中也否認存在非法吸儲和資金池行為。

根據下圖信息，翼存寶在投資之后是可以看到具體借款人信息的，《經濟參考報》原文中根據買之前看不到借款人信息做出推測，文章準確度上存在很大問題。

本次新華社主管的報紙點名炮轟翼龍貸，用最嚴格的標準為單個P2P企業挑刺有失公允，最有資金池嫌疑的應當是幾乎各家P2P平臺都標配的隨時取現產品。

早期P2P項目都是固定收益和固定期限。來P2P平臺理財的人，希望不僅能拿到高收益，還能隨時把錢取出來急用；通過P2P平臺借款的企業或個人，希望的是少付出利息，到期前資金不能突然收回。在這兩個矛盾下，能夠同時維持高收益和隨時取現，不可能依靠正常的金融創新，只能依靠資金池和期限錯配。

這些隨時取現的產品，大多是把用戶的理財資金分成幾份，一部分投入高流動性的貨幣基金，另一部分投入高收益的P2P產品。由于正常情況下只有一小部分用戶取現，所以少部分貨幣基金就能滿足整個項目隨時取現的用戶需求。

可是這樣短借長貸的模式一旦遇到信心危機，用戶們在相同時間要求取現，未到期的高收益P2P產品就會成為大問題。當未來的P2P資產可以在資產交易所進行交易，大家都急著賣出會導致資產價格恐慌式下跌，就像7%熔斷機制下市場下跌5%之后發生的那樣。

早在一年期的2015年1月，理財實驗室就在虎嗅網上發過《鼓吹資金池創新？這是把P2P金融推向地獄的節奏》 。當時的情況是，玖富的悟空理財和趣分期的金蛋理財，以隨時取現作為產品賣點吸引了大量用戶，導致整個P2P行業都不得不跟進。如果一家P2P企業在2015年初就試圖按照『信息撮合平臺』要求自己，那么這樣防范風險的穩健做法不會得到市場和用戶的鼓勵，反而會在P2P行業紛紛增加隨時取現產品的浪潮中被逆向淘汰。

說到資金池的危險，隨時取現產品已經近乎成為P2P平臺標配。如果沒有外部力量推動，現在的P2P平臺會處于囚徒困境當中，對行業來說最好的結果是大家都拒絕隨時取現這樣的資金池創新，但現實結果是誰先拒絕誰就會遭遇用戶流失。在未來P2P新規的實施過程中，這樣涉及全行業的規則問題才是最緊迫的任務。

作者康寧，山寨發布會首席記者；山寨發布會（微信號：ShanZhaiClub），國內最大的IT互聯記者俱樂部。