近日有消息顯示，由大眾點評網與美團網戰略合作成立的全國最大O2O服務平臺——新美大，將登陸投友圈啟動首輪股權眾籌，此輪眾籌新美大計劃出讓約6000萬人民幣的高溢價原始股。

從O2O到P2P，股權眾籌解眾愁

根據相關詞條解釋，股權眾籌是指基于互聯網融資渠道的基礎上，企業出讓一定比例的股份，意向投資人通過認購相當比例的股份來完成入股，以獲得企業的未來收益。通俗來講，這是一種拿錢換股份的眾籌模式。

2013年，國內出現了第一例股權眾籌融資案例。2013年年初，北京美微傳媒公司在名為“美微會員卡在線直營店”的淘寶網店內銷售“美微傳媒憑證登記式會員卡”。事實上，所謂的會員卡就是美微傳媒的原始股，單位憑證為1.20元人民幣，最低認購100單位。換言之，購買者只需要花120元，就可以成為持有100股的原始股東。短短幾天內，這場網絡眾籌共吸引了約1193位投資人，籌集資金總額將近400萬元。盡管美微傳媒的這次眾籌因違反《公司法》及金融監管相關法律法規規定，最終被證監會及時叫停，但是美微傳媒此舉仍為推進國內股權眾籌融資發展貢獻了不可估量的意義。

2014年，股權眾籌模式迎來前所未有的發展，甚至這一年被稱為“股權眾籌元年”。據第三方數據統計，截至2014年底，國內眾籌募資總金額累計超過9億元；國內眾籌平臺總數突破100家，其中股權眾籌平臺約占四分之一。自發展以來，股權眾籌在民間輿論中始終存在諸多爭議，甚至由于涉及民間融資而長期游走在非法集資的邊緣。鑒于眾籌行業所受到的社會關注度越來越高，監管政策似乎也有意將其“扶正”。

2014年7月，證監會新聞發言人張曉軍稱股權眾籌行業的監管細則正在研究當中，在張曉軍的此次公開發言內容中，股權眾籌行業也捕捉到了兩個極為重要的信號，一是證監會已經明確了發展股權眾籌的積極意義；二是降低投資人風險將成為股權眾籌監管細則率先要突破的難題。繼證監會表態后，國務院總理李克強也在國務院常務會議上首次提出要“開展股權眾籌融資試點”。2014年年末，中國證券業協會在證監會的支持下發布了《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》，對投資者參與門檻等方面進行了初步界定，包括要求參與股權眾籌的個人金融資產不低于300萬元等。不過，由于門檻過高，這份草案一經公布便遭到無數批評。不過，就當前階段而言，《意見》對股權眾籌行業的最大意義還不在于監管，而在鼓勵。

2015年，股權眾籌和P2P網貸這兩個互聯網金融最為火熱的概念成功“合體”。2015年5月，車貸平臺果樹財富以股權眾籌的形式完成了A輪融資，并創下了4小時超募1500萬元的成績。隨后，知名P2P平臺人人聚財也效仿果樹，以股權眾籌融資的形式分別在7月和10月募得1000萬及1600萬元。

在傳統的創投思維里，有融資需求的企業通常只能對接風投等資本機構，但是大型的資本機構不僅具備嚴苛的估值標準、投資準則，還極易受到宏觀環境的影響。例如今年第三季度以來，二級市場的不景氣所引發的資本寒冬，就直接導致了風投機構的緊縮，那些融不到錢的O2O項目頃刻間便轟然倒地。由此可見，風投機構對于求“金”若渴的創業公司來說并不是萬能的，那么股權眾籌的走紅則讓無數中小企業的融資多了一種可能性。

此外，伴隨著股權眾籌規模的日益壯大，相關的監管政策也變得愈發明朗。2015年7月，先是央行在《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》中以“通過互聯網形式進行公開小額股權融資的活動”的闡述來明確了股權眾籌的概念，并明確由證監會監管；緊接著證券業協會發布的《場外證券業務備案管理辦法》中正式納入了私募股權眾籌，并實施備案管理。

風口上的股權眾籌為什么能越飛越高

事實上，對于融資企業及眾籌投資人來說，股權眾籌未嘗不是一種雙贏的新玩法。首先，股權眾籌的回報形式極具吸引力。一方面，眾籌參與人在成為企業股東之后，每年能夠享受到一定比例的分紅。另一方面，假設未來企業上市，那么參與者所持有的原始股會成倍溢價上漲。其次，相較于P2P等其它互聯網投資概念，股權眾籌的投資回報率更高。以新美大眾籌為例，據投友圈官網相關信息顯示，該項目預期回報率高達200%。

之所以有可能實現這么高的回報率，主要原因在于股權眾籌相當于一種高風險高回報的概率投資，參與概率越高，投資回報越高，假設投資了10個項目，有9個失敗了，只有1個成功了，成功項目的回報率也完全能夠覆蓋其它失敗項目的損失。如此看來，股權眾籌的投資回報率是非常可觀的。最后，“領投+跟投”形式能幫助參與者提升專業度，減少判斷失誤。通常情況下，領投人一般是經驗豐富的專業天使投資人，可以彌補參與者投資專業度的不足，更能在一定程度上幫助普通投資人降低投資風險。

而對于融資企業而言，股權眾籌的好處更是顯而易見。第一，借助股權眾籌的火熱來實現品牌宣傳的效果。以上文提到的果樹財富和人人聚財為例，按理說千萬級別的融資在P2P行業根本算不上新鮮事，但就當時的媒體傳播速度和事件營銷熱度來看，這兩家平臺無疑打了一場漂亮的仗。股權眾籌作為當下互聯網金融領域最為火熱的概念之一，本身就充滿話題性。普通企業不僅借助股權眾籌實現了融資需求，更獲得了深化品牌特色的資源。

以前文的果樹財富為例，果樹財富最初就是依靠30多位投資人的眾籌才得以成立，因此其在后續的品牌塑造中有意強調“投資人自己的平臺”這一概念，大大增強了品牌的故事性，激發投資人的歸屬心理。第二，股權眾籌的參與者既是企業的忠實客戶又是企業的利益共同體，會自發為企業納入資源、主動進行口碑傳播。一方面，愿意參與股權眾籌的投資人，多是對企業存在高度認可及信任的忠實客戶，在完成了由用戶到股東的角色轉變之后，企業的生死存亡與他們息息相關，因此出于維護自身利益的需要，他們會源源不斷地納入各種資源，以幫助企業獲得更好的發展。另一方面，由于每個眾籌項目參與人數眾多，因此參與者可能無法一一直接參與企業決策，但出于保障股東利益的考慮，企業會賦予所有股東一定的監督權。眾籌參與者既是客戶，也是股東，在監督企業運營的過程中，也等同于給企業制造了直面客戶群體的機會。

綜上，從股權眾籌近幾年的迅猛發展趨勢、社會關注及認可、政策鼓勵及支持等方面來看，未來股權眾籌行業極有可能成為互聯網金融領域的新藍海，而今伴隨著京東、阿里、新美大等互聯網大佬的逐一入局，這一頭風口上的豬還有可能飛得更高、更遠。