7月，美團E輪融資10億美金、估值150以美元的消息不絕于耳。然而，短短兩個月內，美團就已經連續兩次下調估值。目前，美團估值下調為100億美元左右。曾自詡國內O2O第一集團、中國互聯網第四級的美團，估值為何下降了?

團購業務優勢不再

在百度糯米和大眾點評的前后夾擊下，今年上半年，美團賴以起家與立足的團購業務部分，實際增長率僅為138%，增速低于百度糯米和大眾點評。

同時，作為本地生活服務O2O領域最為成熟的業務，團購領域的競爭排名差距并不大。盡管美團依舊占據著團購老大的位置，但其市場份額已經出現疲乏態勢，市場份額下降明顯。

一方面，百度并購了糯米，騰訊投資了大眾點評，團購行業的老二、老三紛紛找到了“親爹”和“干爹”，隨即開始向美團發起猛攻。2013年至2014年，百度糯米市場份額從7%漲到了11%，大眾點評從19%漲到了23%。反觀美團，其市場份額依舊在原來的50%徘徊，這其實就是一種下滑。

另一方面，美團三四線城市陣地被蠶食。美團在三四線城市30%高毛利合作方式，讓百度糯米和大眾點評有機可乘;同時美團“獨家合作”霸王條款、“最低價”殺手锏、15天賬期、用戶體驗差等惡劣行徑，讓競爭對手有了口誅筆伐的依據。尤其是“千葉烤肉倒閉”事件發生后，美團不顧商戶和用戶利益的運營模式更加暴露無遺。

面對百度糯米、大眾點評的主動出擊，美團的幾次回擊都沒有奏效。在增量無法突破，存量被吃掉的情況下，美團團購業務的命運注定悲催。

垂直領域強敵林立

除了團購正面戰場被大眾點評、糯米追著打外，美團外賣、酒店、電影等垂直領域也遭遇強敵。

外賣領域，美團的對手是餓了么。餓了么雖是創業公司，但已經在外賣領域摸爬滾打超過7年，特別是自去年以來有了大眾點評、京東、騰訊的資本和資源加持后，餓了么競爭優勢明顯，已經坐穩外賣市場老大的位置。

電影領域，引以為傲的貓眼電影正在被騰訊微信電影票、阿里淘寶強勢蠶食，2015年貓眼電影交易量達到150億恐怕沒有那么容易。

酒店領域，美團被百度旗下的去哪兒趕超。美團于2013年發力酒店團購市場，曾經做到酒店領域第一名。但自2014年第三季度以來，酒店領域的第一名就成了去哪兒。到了2015年第一季度，去哪兒網酒店業務增長態勢依舊明顯，超過美團。還沒等美團開始追回市場份額，阿里巴巴推出旅行品牌“去啊”，無疑是雪上加霜。

顯然，美團布局O2O制定的每條作戰計劃都遇到了攔路虎，并未達到預期效果，以集團形式一統天下的大業基本上成了空想。

“燒錢模式”惹的禍

現如今，美團面對的不是千團大戰，而是新的O2O大戰。“燒錢模式”能讓美團在千團大戰中所向睥睨，當并非適合O2O戰場。不幸的是，美團在外賣、酒店、旅游、電影等領域依舊采用了“燒錢模式”。

此外，各條戰線并未形成聯動，僅是依靠補貼單獨推動，一旦補貼終端市場份額便會即刻翻轉。以外賣和團購為例，可以更加看清美團“燒錢模式”的弊端。

一是，在價格方面，外賣用戶和團購用戶一樣，幾乎沒有一分錢的忠誠度，絕大部分人是“哪家便宜選哪家”。當美團補貼力度下降的時候，用戶數就會銳減。

二是，在時效性方面，外賣用戶和團購用戶一樣，對其有較強的需求，而在物流這點上，美團并未高度重視。相反，無論是百度外賣還是餓了么，都極為看重物流體系的建設。餓了么最新的6.3億美元的投資，有很大一部分要投在物流方面，而百度外賣更是明確要做同城物流，包括餐廳、超市購、藥品等，已經基本滿足了限時服務需求。

另外，團購或是外賣都只不過是O2O的一個過渡產品，并不能真正匯集用戶和流量。因此，美團以團購或是外賣帶動其它O2O業務，來整合生活消費平臺邏輯并不成立。

因此，以整體服務生活的淘寶作為參照，美團的估值是不科學的，也是沒有可比性的。或許美團自身也意識到了這點，才有了拆分貓眼電影為獨立子公司的舉動。

不可否認，美團2012年在電影領域，2013年在酒店領域，2014年在外賣領域，都取得了不錯的成績。只不過，如今多線開戰、疲于奔命、盲目燒錢的美團，已經越來越力不從心，估值下降也就早所難免。

從另外角度講，估值降低也并非壞事，或許回歸正軌的估值才是營救美團的真正“良藥”。

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