文/路北(微信公眾號lubei2014運營者)

7月8日，華爾街日報爆出消息稱，美團網計劃進行新一輪融資，融資額度將超過10億美元。美團網最近一次融資是在去年的12月份，融資金額高達7億美元，距離上次融資僅僅七個月時間，美團就開始計劃進行新一輪融資了，這意味著起碼在今年一年內美團就要燒掉40多億人民幣，這種程度的虧損是什么概念？

根據2015年7月13日《財富》雜志公布的子榜單，2015年中國上市公司虧損榜中——

互聯網上市企業有兩家上榜，其中上市公司京東商城已虧損49.96億位居第二。而美團作為一家非上市公司，一年的虧損額就已經幾乎與京東持平了。

美團拿什么和京東比？

然而當年京東實施戰略性虧損，贏得市場份額增長，最終成功上市一役，可稱經典策略。那么拿美團和京東相比，同等的虧損情況下美團真的能像京東一樣，成功上市上岸嗎？

第一，資本市場是最容易失去耐心的，京東D輪融資時估值僅為60億美元左右，而且有業務模式成熟的亞馬遜做對標，有很早就被人稱之為眼光長遠前途光明的成熟物流體系保底，所以資本市場對京東的虧損是有耐心的。而據說美團本次計劃融資之后估值能達到150億美元，在這么高估值的情況下，美團卻深陷持久戰泥潭，仍然在傳統網購模式下，采取越來越像無底洞的補貼策略，在三四線城市吸引用戶，實際上價格敏感的用戶很難說什么消費粘性和忠誠度，一旦美團停止補貼，或是競爭對手增加補貼力度，那么趨利避害的用戶就會去選擇相對來說更實惠的團購網站。同時，根據7月13日下午美團公布的最新數據顯示，其2015上半年GMV為470億元，但同比增速已經降低至180%，按照這個速度，上一輪融資時美團高調宣布的計劃1300億GMV將不可能完成。所以資本市場的態度也可能會在一夜突變。 

第二，京東在采取虧損的策略謀求上市之前，已經有盈利潛力巨大的兩塊業務——第三方開放平臺和自建物流保底了，其中，第三方開放平臺2014年全年GMV達1009億元，毛利率高達70%，已經成為主要的盈利來源之一。而自建物流未來則可以憑開放物流平臺、區域物流、生鮮冷鏈物流等高毛利業務盈利。京東能夠成功上市，強大物流體系對于資本市場的吸引也功不可沒。反觀美團，想要謀求上市的它甚至還無法向資本市場解釋，它怎樣才能賺到錢。數據顯示，作為一家計劃估值達到150億美元的公司，美團擁有市場份額60%左右的團購業務，市場份額超過70%的貓眼電影業務，間夜量突破4500萬元、處于市場第一梯隊的酒店業務，還有市場份額已經三分天下的外賣業務。美團的交易額計劃突破萬億，但毛利甚至在補貼怪圈不斷膨脹的情況下逐漸趨近于0，賺不到錢。

第三，京東擁有充足的現金流，一定程度的虧損不會輕易導致其資金鏈出現崩潰。2014年京東全年GMV為2602億元，按30天賬期計算，沉淀現金池有200多億，今年賬期延長到60天，現金流會更充足，相對而言，京東47億元的年虧損仍然在可承受范圍內。而美團去年GMV460億元，以15天賬期計算，沉淀現金池不超過20億。而數據顯示美團僅僅在外賣補貼一塊，月均燒錢就高達2億，一旦停止融資，美團馬上就會面臨資金鏈斷裂的危機。

最重要的一點是，京東已經成功上市了，美團卻在今年表示“誰先上市誰就輸了”，一副誓與競爭對手刺刀見紅血戰到底的架勢。直接后果就是美團中與王興一起打江山的功臣們遲遲無法享受到贏得的勝利成果。所以在去年底，包括美團銷售副總裁楊俊在內，短短的2個月里陸續有超過10名區域總經理、城市經理級別的員工離職。

外憂內困，更多問題困擾美團

拋開和京東的對比不談，僅僅美團自身而言，也存在著許多為人詬病的問題。

首先，美團通過賬期調整緩解資金流壓力——將賬期通過正常的5天拉長到15天，這招堪稱是飲鴆止渴，一旦商戶要求賬期回歸到5天的正常水平，美團脆弱的現金流將立刻崩塌，同時美團營收正在全線下降，一旦跌破一定水平，即使堅持兩周賬期，其從東墻拆的磚頭也不夠補西墻了。

其次，美團也意識到了團購模式的弊端——傳統的團購模式會形成網站和商家互相競爭，挾制的局面，最終導致雙方互扯著后腿一起倒下的局面。所以美團一直在嘗試發力全線O2O，涉及餐飲、電影、娛樂、生活、文化、體育等領域的業務拓展，然而卻無法改變拿巨額補貼去吸引用戶的現狀。七億美元已經見底，即使再融資10億，缺乏有效盈利模式下的美團，面對這這一個又一個自己挖的新坑，又能填補多久呢？

再次，7月13日下午美團官方公布的數據，目前美團員工規模達1.5萬人，其中外賣團隊規模擴張迅速，2015年公司員工人數將超2萬，如此龐大的人力成本必然帶來更加嚴重的虧損，眾所周知的美團外賣業務以來高額補貼爭搶市場，毛利率趨近于無，放任人力成本肆意增長對企業來說意味著非常重的負擔，這一點不言而喻。

大潮來襲，美團能否上岸？

美團CEO王興曾表示，今年會是O2O真真正正大決戰的一年。不論參加O2O決戰的都會是何方勢力，對于美團來說，今年確實是決定生死的一年了。

時至今日，美團仍然在嘗試各個領域都親力親為，如此一意孤行的做法直接導致了美團的攤子越鋪越大，從人力成本到推廣成本再到業務拓展成本都在瘋漲，然而清晰的商業和盈利模式卻遲遲未能成型。美團似乎已經陷入了獲得新一輪融資——擴大業務規模——更加激烈的燒錢大戰——虧損更加嚴重——急切尋求更大規模融資這一惡性循環里。在融資間隔越來越短，融資金額越來越大的情況下，資本市場很快就會對美團的未來失去耐心，不融資就會死的美團必須盡快轉型成為有生態的生活服務平臺，找到屬于自己的商業模式。

可惜時間不等人，縱觀今天的O2O市場，百度大手筆200億追加投資糯米業務，阿里巴巴60億重啟口碑網，大眾點評在獲得了騰訊微信入口的同時也再添8.5億美元融資。即使強如BAT也在積極尋找合作伙伴一起做大做強，獨木尚且難支，燒了幾十個億的美團卻還是一家典型的有平臺無生態的公司，想在幾大巨頭面前獨占鰲頭，進一步拿錢上岸，又談何容易？