文/王金曉（微信公眾號：tmtguancha）

對于中國股市來說，六月是火焰，七月是冰山，短短半個月，滬指從5166點跌倒了3869點，跌幅接近1300點。當然，在這里堆砌太多數(shù)字已經(jīng)沒有意義，股民也好、非股民也好，都能夠深切地感受到國內(nèi)股市目前的窘境。

局勢變化的這么快，恐怕是許多人沒有預(yù)料到的。包括陌陌、360、人人等公司，這些中概股在A股的高點選擇私有化回歸國內(nèi)資本市場，到了7月，他們的心情可以用四個字概括“嗶了狗了”。這里面最有意思的當屬陌陌，美股上市不到一年，本來覺得A股形勢一片大好，著手回歸A股，結(jié)果等來的確實這樣一個結(jié)果，頗有些騎虎難下的感覺，十分難受。那么問題在于，這種處境下，陌陌、360等公司會如何選擇？回歸？還是放棄？

由于陌陌收到的是非約束性私有化要約，這種要約并非強制性，說明他們還是有很大的自主權(quán)，所以其選擇會比較靈活，包括：硬著頭皮回歸A股、選擇港股、無限拖延、撤銷要約。

先來看硬著頭皮回歸，所謂自己約得私有化，含著淚也要走完。這顯然是陌陌目前不想做的。首先，A股目前已暫停IPO，即便私有化，上市也是一個漫長的過程。其次，目前形勢還不明朗，國泰君安上市七天便遭遇四天下跌，互聯(lián)網(wǎng)公司暴風科技已經(jīng)停牌，樂視網(wǎng)也大幅下跌。陌陌、360等公司現(xiàn)在回歸還將面臨遙遙無期的排隊以及十分不確定的前景，所以恐怕不會很著急私有化。

在這種情況下，港股或許是個不錯的選擇，但也存在變數(shù)。互聯(lián)網(wǎng)公司選擇港股上市也是較為普遍的現(xiàn)象，比如騰訊。港股相對開放，或許可以容納陌陌、360等，不過近幾天港股亦出現(xiàn)大跌，騰訊此前跌幅曾超過7%，形勢不比A股好多少，這或許會是個警告。而且，許多國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在香港監(jiān)管部門來看屬于高風險企業(yè)，也有可能會受到阻力。

撤銷要約也是一種選擇，其短期的后果可能會是股價大跌，但是不會帶來災(zāi)難性的后果。這種情況在美股也曾多次出現(xiàn)過，2011年9月，泛華保險曾宣布撤回此前提出的非約束性私有化要約，有前車之鑒，這些平臺選擇暫時放棄要約也不是沒有可能。
但是，目前來看，最大的可能會是無限期拖延。盛大從2014年1月宣布收到私有化方案到今年，已經(jīng)超過一年的時間，最終才走到了最后一步，同樣的道理，陌陌、360也可能會是一個曠日持久的過程。不放棄私有化要約也不著急回歸A股的原因有兩個方面：

首先，大量VIE結(jié)構(gòu)的中概股回歸A股，將極大改善中國的資本市場，這符合我國的戰(zhàn)略需要，所以，中概股也將會受到鼓勵，上交所的創(chuàng)新板有很大可能會設(shè)立。所以，陌陌、360等回歸A股，符合其戰(zhàn)略需要。

其次，中概股在美股市場普遍不被高估，而在A股有樂視、暴風影音的瘋狂有很大的吸引力。樂視的估值一度超過了優(yōu)酷土豆的三倍，暴風影音曾制造連續(xù)29個漲停板，這些對中概股來說都是。一旦國內(nèi)股市穩(wěn)定，這些公司很有可能還會垂涎欲滴。

寫在最后

也許陌陌此前的做法有些見風使舵，畢竟剛在美股上市還不到1年。但是這是資本市場的正常表現(xiàn)，追求自身利益的最大化也無可厚非。暴風科技、樂視網(wǎng)的瘋狂讓包括陌陌在內(nèi)的諸多公司感受到了A股市場的潛力，所以他們還是會擁抱A股，只不過是時間早晚的問題。