一切來得太突然，沒有人知道下一分鐘的中國股市將發(fā)生什么。

上證綜指沖破5000點(diǎn)的歡呼聲猶在耳邊，但隨之而來的就是七年來的最大單周跌幅。千余股集體跌停的悲情，在過去的十個(gè)交易日里到處彌漫，久久不肯散去，大幅度的調(diào)整讓新入市的投資者充滿了驚恐。

股市連續(xù)下挫帶給人們的失望情緒或許將漸漸消散，但市場需要銘記，在過去的72個(gè)小時(shí)里，為了重振市場信心、促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，監(jiān)管層、市場參與各方所做出的努力。

股市兇猛下挫：監(jiān)管層聯(lián)合維穩(wěn)

在"杠桿牛"和"改革牛"的雙輪驅(qū)動(dòng)下，沉寂了七年的中國股市迎來了久違的牛市，源源不斷的投資熱情和加著杠桿入場的資金讓股指連創(chuàng)新高。但萬事總有規(guī)律，物極必反，過快過猛的上漲讓初出茅廬的"牛犢"有了倦意，同時(shí)，年中季末流動(dòng)性波動(dòng)、投資去杠桿、投資者對(duì)市場分歧加大等因素疊加，也給股指造成了壓力。

以上證綜指為代表，自6月15日開始調(diào)整至今，10個(gè)交易日里A股整體下跌幅度超過20%。其中，6月29日上證指數(shù)收跌7.4%，創(chuàng)出5個(gè)月來最大單日跌幅，千只個(gè)股大面積跌停。

面對(duì)大盤行情的一片綠色，投資者信心匱乏，傳言四起。"關(guān)燈吃面"、"天臺(tái)上見"等悲情的調(diào)侃語成為投資者互相慰藉的口頭禪，5000點(diǎn)時(shí)那般"幸福像花兒一樣"的興奮勁兒已無從尋覓。市場需要政策明確的聲音。

就在26日收盤的一個(gè)小時(shí)后，證監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人張曉軍便給市場吃了顆定心丸。他指出，市場雖然在短期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，但改革開放紅利釋放、流動(dòng)性總體充裕和居民資產(chǎn)配置的基本格局沒有發(fā)生改變，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的趨勢(shì)更加明顯，各項(xiàng)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生措施的持續(xù)發(fā)力將進(jìn)一步夯實(shí)市場基礎(chǔ)，"大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新"將進(jìn)一步激發(fā)市場活力。張曉軍還表示，證監(jiān)會(huì)采取的一系列優(yōu)化市場融資管理制度的政策措施，目的是規(guī)范市場融資融券活動(dòng)，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)抑制涉嫌違反賬戶實(shí)名制規(guī)定的場外配資活動(dòng)，打擊內(nèi)幕交易、市場操縱等侵害投資者權(quán)益的違法行為。

這是本輪調(diào)整以來，證監(jiān)會(huì)首次官方回應(yīng)市場運(yùn)行情況，開啟了對(duì)市場回調(diào)過快的風(fēng)險(xiǎn)管理。6月27日下午5時(shí)，也就是證監(jiān)會(huì)表態(tài)25個(gè)小時(shí)后，央行祭出了"定向?qū)捤?降息"的組合拳，釋放出"切實(shí)防范化解各類金融風(fēng)險(xiǎn)"的政策信號(hào)，監(jiān)管層聯(lián)合穩(wěn)定股市的意圖顯現(xiàn)。

與此同時(shí)，本報(bào)刊登了《提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力 推動(dòng)股市穩(wěn)健發(fā)展》的評(píng)論員文章，呼吁市場各方，尤其是監(jiān)管層在面對(duì)融資杠桿給股市帶來的挑戰(zhàn)時(shí)，要心中有數(shù)，下好先手棋，做足預(yù)案。

當(dāng)投資者寄望于央行的"補(bǔ)給"措施能給股市帶來上漲動(dòng)力時(shí)，6月29日，即"雙降"之后的首個(gè)交易日，滬指盤中狂瀉317.82點(diǎn)，跌逾7%。貨幣政策的及時(shí)啟動(dòng)未能止住大盤下跌的步伐，一時(shí)間，"股市下跌幅度較大主要原因是場外配資強(qiáng)制平倉規(guī)模較大"的說法甚囂塵上，投資者恐慌出逃。

透明的信息披露是回應(yīng)股市傳言的最佳利器，29日午間，證金公司通過證監(jiān)會(huì)官方微博發(fā)聲，表態(tài)融資融券業(yè)務(wù)整體維持擔(dān)保比例仍然遠(yuǎn)高于預(yù)警線，滬深兩市25日和26日兩個(gè)交易日因維持擔(dān)保比例低于130%而強(qiáng)制平倉的金額不到600萬元，風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。證金公司強(qiáng)調(diào)，滬深兩市近兩個(gè)交易日通過恒生HOMS系統(tǒng)強(qiáng)制平倉的金額不超過40億元，29日上午強(qiáng)制平倉規(guī)模約22億元，合計(jì)占交易量的比例很小。

清晰的數(shù)據(jù)澄清和回應(yīng)了市場傳言，在釋緩市場恐慌情緒的同時(shí)也讓股指的跌幅逐步縮小，6月29日收盤時(shí)，上證綜指跌幅定格在3.34%。隨后，上交所公布的數(shù)據(jù)顯示，6月29日滬市四大藍(lán)籌ETF一起出現(xiàn)大幅凈申購，總規(guī)模達(dá)到100億元。由于這四大藍(lán)籌ETF均曾被匯金增持，市場人士猜測，此次凈回購或是匯金在關(guān)鍵時(shí)刻穩(wěn)定股市的舉措。

如果100億元的凈回購并不能看作是"國家隊(duì)"入市的表現(xiàn)，那么29日晚間出爐的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（征求意見稿），將股市納入養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍，可謂是股市維穩(wěn)組合拳中的一記重拳。

當(dāng)晚10點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)也罕見地發(fā)布了一份"答記者問"，再次向市場公開融資融券以及場外配資的數(shù)據(jù)，用"證券公司融資融券業(yè)務(wù)運(yùn)行正常、風(fēng)險(xiǎn)可控"，"場外配資的風(fēng)險(xiǎn)已有相當(dāng)程度釋放"，"股市平穩(wěn)健康發(fā)展關(guān)系經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局"等關(guān)鍵字眼，表達(dá)了呵護(hù)市場、防范金融風(fēng)險(xiǎn)之意，并希望市場參與主體增強(qiáng)信心，理性看待市場，共同促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

V型反轉(zhuǎn)后：市場運(yùn)行還靠自身規(guī)律

除各官方機(jī)構(gòu)外，證券系統(tǒng)的自律組織也紛紛發(fā)聲支援股市。30日早間，中國基金業(yè)協(xié)會(huì)率先發(fā)布倡議書，提醒投資者要客觀理性認(rèn)識(shí)股市運(yùn)行規(guī)律，積極把握投資良機(jī)，用"信心比黃金更重要"來鼓勵(lì)投資者展現(xiàn)齊心協(xié)力、同舟共濟(jì)的強(qiáng)大正能量。此外，還整理發(fā)布了13位私募大佬集體唱多抄底的言論，王亞偉、但斌等私募領(lǐng)頭人悉數(shù)出鏡，鼓勵(lì)投資者要理性看待市場漲跌，從投機(jī)走向價(jià)值投資之路。

與之同時(shí)，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了場外配資的總體核查結(jié)果，以及對(duì)證券公司外部接入信息系統(tǒng)的核查進(jìn)度，清晰地表達(dá)了證券公司可向符合條件的第三方運(yùn)營的客戶端提供網(wǎng)上證券服務(wù)端與證券交易相關(guān)的接口的利好規(guī)則。

這一系列動(dòng)作，讓上證綜指從早盤時(shí)的3800多點(diǎn)拉升到收盤時(shí)的4277點(diǎn)，盤中振幅達(dá)到10.66%。交通銀行、招商銀行、國泰君安、西部證券等金融股集體暴漲，煤炭股絕地反擊，樂視網(wǎng)、中國中車等明星個(gè)股強(qiáng)勢(shì)漲停。

A股市場在連續(xù)大跌后終現(xiàn)一抹紅，72小時(shí)的市場風(fēng)險(xiǎn)管理政策組合拳，初現(xiàn)效果。

我們需要認(rèn)識(shí)到，當(dāng)股市出現(xiàn)大幅波動(dòng)，影響到大部分投資者利益時(shí)，監(jiān)管層有必要及時(shí)出手增強(qiáng)市場信心，運(yùn)用政策組合拳維護(hù)市場穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。但是，一旦市場重新駛?cè)胝５倪\(yùn)行軌道，監(jiān)管干預(yù)就需及時(shí)抽手，讓市場自身發(fā)揮資源配置和價(jià)格調(diào)控的基礎(chǔ)作用。  

中國股市經(jīng)歷了罕見的狂跌之后，昨天終于絕地反彈，大漲5.53%。這樣的大跌大漲超出絕大多數(shù)股民的把控能力，也在不斷重塑公眾對(duì)中國股市的認(rèn)識(shí)。

有人說這個(gè)階段的股市表現(xiàn)已經(jīng)不好用牛市或熊市來表述，更準(zhǔn)確的叫法應(yīng)當(dāng)是“猴市”，也就是上躥下跳的意思。這種說法蠻形象的，挺有意思。

所謂“猴市”顯然不受絕大多數(shù)股民的歡迎，它的特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)太大，散戶很容易遭到“洗劫”卻又不知所措。證監(jiān)會(huì)一直致力于推動(dòng)股市走向平穩(wěn)，“慢牛”之說廣為流傳。但事實(shí)證明，“慢牛”是不那么容易得來的，究竟應(yīng)如何實(shí)現(xiàn)它，從證監(jiān)會(huì)到廣大股民恐怕都不清楚。

股市是各種復(fù)雜變量的函數(shù)，有股民認(rèn)為，政府的意志是股市走向的決定性力量；還有人相信，幾個(gè)大機(jī)構(gòu)有能力“操縱股市”。這類傾向性認(rèn)識(shí)局部短期或許可以成立，但是就全局長期來看，它們顯然是偏頗的。

中國股市的總規(guī)模已經(jīng)十分龐大，接近美國股市規(guī)模的一半，居世界第二。在這樣的大盤中，每一支力量的影響都相對(duì)有限，政府發(fā)揮作用也有種種局限。換句話說，政府不太可能具體調(diào)控大盤指數(shù)的升降，股市的大漲大跌是時(shí)下各種市場及行政杠桿都難以控制的瘋狂。

很遺憾，這是中國股市當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)，解決大漲大跌問題恐怕是一條艱難的路。

券商客戶經(jīng)理：電話幾乎沒有停止；股民：幾個(gè)月白忙活了

對(duì)于A股投資者來說，6月26日、27日、29日，三天，72小時(shí)之間，無異于是一幕從絕望，到復(fù)活，再到心灰意冷的電影大片。上周末的股市暴跌讓投資者們瞬間感到《生活大爆炸》；周末的央行降準(zhǔn)則在周末使人點(diǎn)燃希望，《聽見天堂》；而后的巨震則清楚地告訴投資者，傳說中的利好，只是一個(gè)《觸不到的戀人》。

周五暴跌 《生活大爆炸》

趙鵬（化名）是一家券商的客戶經(jīng)理，在券商工作已有4年。

6月26日，滬指報(bào)收4192.87點(diǎn)，下跌7.4%，跌幅僅次于“1·19”的7.7%。比大盤跌得更猛烈的是創(chuàng)業(yè)板，幾乎全板跌停。

憑借4年的經(jīng)驗(yàn)，趙鵬知道，這個(gè)周末，他將面臨著比工作日強(qiáng)度還要大的壓力。

“整個(gè)周五晚上和周六下午，電話沒有停止。”趙鵬說，先是開會(huì)商量如果大跌應(yīng)該怎樣告訴投資者應(yīng)對(duì)，然后是客戶不停地打電話咨詢倉位如何調(diào)整。”

“20萬本金，兩周前賺了25萬，兩周后發(fā)現(xiàn)幾個(gè)月白忙活了。”股民馬先生說，自己在今年春節(jié)之后攜20萬資金入市，原本打算賺上一把，沒想到遇到這樣的暴跌。

除了券商和股民之外，基金公司也卷入這場暴跌帶來的“大爆炸”之中。

李然所在的基金公司規(guī)模在200億元左右。上周五市場上一只基金在遭受巨額贖回的情況下，基金甚至瀕臨清盤線。

對(duì)基金公司來說，最大的難題是，市場下跌時(shí)遭遇巨額贖回。面對(duì)短期贖回，基金公司只能去出售流動(dòng)性尚佳的藍(lán)籌股，這一行為不僅將打亂基金公司的投資周期部署，股價(jià)的快速下跌也會(huì)造成其他投資者的損失。簡單理解就是“機(jī)構(gòu)坑了散戶。”

周六“雙降” 《聽見天堂》

27日早間，瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光通過微信公眾號(hào)發(fā)文，他認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)到了降準(zhǔn)降息的最佳時(shí)機(jī)，降準(zhǔn)降息如果被延誤，市場悲觀情緒惡化，形成更多的融資盤爆倉，產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，其后政策再出手防止金融動(dòng)蕩的難度就會(huì)加大。

下午，央行便以“天使”的姿態(tài)出現(xiàn)，宣布自6月28日起降準(zhǔn)降息。在投資者看來，這輪遠(yuǎn)超預(yù)期的貨幣政策，將股市從峭壁邊緣生生救起。

周六晚上，趙鵬和一個(gè)兩融客戶喝酒，“客戶和自己都感覺一下子活過來了。央行這樣大力度貨幣政策，讓大家?guī)缀鯃?jiān)信牛市趨勢(shì)再次確認(rèn)。”

股民趙女士也興奮了起來，“幾乎市場上所有消息都在講周一如何暴漲，周一應(yīng)該會(huì)大漲。”

不過，興奮之后，趙鵬逐漸冷靜下來，甚至在周日晚上失眠了。

“這兩天接到了很多電話，更多的人咨詢明天如何抄底，這一波漲幅到什么時(shí)候。”趙鵬說，其實(shí)自己心里也沒底，因?yàn)閺臍v史數(shù)據(jù)來看，絕大多數(shù)降息、降準(zhǔn)對(duì)市場并沒有直接的影響，因?yàn)殡p降從根本上不是完全針對(duì)股市的，很多時(shí)候是股民一廂情愿的愿景。

周一巨震 《觸不到的戀人》

6月29日，A股重新開盤后一度出現(xiàn)大漲，然而行情迅速反轉(zhuǎn)，到午間收盤時(shí)已經(jīng)大跌超過5%。這讓心情剛剛平復(fù)一些的股民和券商機(jī)構(gòu)再度緊張起來。

“昨天整個(gè)營業(yè)部都忙瘋了，不停地接到投資者的咨詢電話。”趙鵬說，“昨天震蕩，很多客戶急瘋了，主要怕賣不掉逃不走，尤其是兩融的客戶，如果虧損面達(dá)到50%，會(huì)被強(qiáng)制平倉的。”

昨日中午，配資平臺(tái)巧牛網(wǎng)官網(wǎng)網(wǎng)站發(fā)出了一則通知，稱“請(qǐng)所有用戶于6月30日下午14點(diǎn)30分前清空持倉，屆時(shí)未主動(dòng)清倉的用戶將被執(zhí)行清倉”。大約2個(gè)小時(shí)之后，該平臺(tái)向新京報(bào)記者確認(rèn)，并非強(qiáng)制清倉，而是建議投資者降低倉位，清倉公告系因?yàn)楣ぷ魅藛T操作失誤所致。

不過，這則消息還是給不少投資者帶來了恐慌。有網(wǎng)友感慨，本來已經(jīng)“一片哀嚎”的股市，配資平臺(tái)又來公然清倉，對(duì)配資小散來說太過血腥。

股民趙女士在上周五以場外1：5配資買入的“中”字頭股票也被卷入震蕩之中，“周一開盤，這只股票一度漲停。”趙女士說，接下來就不受控制了，下午直奔跌停，隨后被強(qiáng)平。“感覺熊市的節(jié)奏，計(jì)劃全部贖回，不在股市里折騰了。”趙女士說。

6月26日

滬指報(bào)收4192.87點(diǎn)，下跌7.4%，創(chuàng)下年內(nèi)第二大跌幅。跌幅僅次于“1·19”的7.7%。

6月27日

央行宣布自6月28日起降準(zhǔn)降息。這被視為是寬松資金面，拯救股市的舉措。

6月29日

降息后首個(gè)交易日，滬指幾經(jīng)震蕩，最終報(bào)收4053.03點(diǎn)，下跌3.34%，投資者期待的降準(zhǔn)提振股市最終未能出現(xiàn)。

6月30日

觸底反彈，很多人說股市太可怕 , 后悔炒股了 ! 若干年以后 , 當(dāng)你的孫子問你 : 奶奶你這輩子干過什么轟轟烈烈的牛逼大事兒沒有 ? 其他人都是搖了搖頭 , 但你能夠報(bào)以堅(jiān)定的眼神 說: 在共和國關(guān)鍵時(shí)刻, 你奶奶在抗擊海外反華勢(shì)力金融保衛(wèi)戰(zhàn)中 , 滿倉加杠桿為國護(hù)盤!