聯(lián)想控股最近要在香港IPO，這也算最近資本市場的一件大事，對于聯(lián)想來說，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)也十分重要。因?yàn)椋绻衲暝俨簧鲜校?lián)想控股將會(huì)面臨很多問題。那么都會(huì)面臨什么問題，來看看夸克點(diǎn)評的分析。

看著柳傳志以及聯(lián)想老人這幾天持續(xù)發(fā)聲，感覺為了IPO拉聲量挺不容易的。

聯(lián)想控股IPO確實(shí)也是在與時(shí)間賽跑。最初相對比較明確的時(shí)間是2016年。但是如果拖到明年，局面可能很難堪。

你看招股書，聯(lián)想控股營收太過依賴聯(lián)想集團(tuán)，占比超過94%;房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比4%。

其他均不足1%。

利潤結(jié)構(gòu)里有一定風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，營收連續(xù)三年上升，但凈利連續(xù)三年大幅下滑，去年減值虧損7.55億;農(nóng)業(yè)食品虧了近10個(gè)億;化工能源虧了近8個(gè)億。

聯(lián)想控股金融服務(wù)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)很賺錢。前者去年?duì)I收13.18億，凈利10.80億元;后者去年?duì)I收8.53億，凈利高達(dá)10.73億，大幅超過整體營收，雖有行業(yè)屬性，也留下為沖刺IPO所做的包裝痕跡。另外，聯(lián)想控股也非常善于拿國家補(bǔ)貼。

如果再拖一年，聯(lián)想控股可能會(huì)有以下麻煩：

1、聯(lián)想集團(tuán)會(huì)面臨巨大壓力。

2014年，它的營收大增，利潤也有明顯增長，主要靠的不是內(nèi)生性成長，而是多項(xiàng)收購。一項(xiàng)收購案，甚至能夠創(chuàng)造幾年的財(cái)務(wù)操作空間。這里面可能一些隱含激進(jìn)措施。我預(yù)感，聯(lián)想控股IPO之后一年，也就是2015年下半年或2016年上半年，如果行業(yè)景氣度沒有大變，只是維持現(xiàn)有局面，聯(lián)想集團(tuán)或有業(yè)績變臉可能。

我不是說聯(lián)想集團(tuán)的喪氣話哦。它的營收結(jié)構(gòu)、利潤結(jié)構(gòu)還很不合理。企業(yè)級業(yè)務(wù)雖借收購有增長，但很可能被PC業(yè)務(wù)負(fù)累抵消，而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的布局，今年競爭非常激烈，成效可能要在未來兩到三年。

2、外部趨勢不好，房地產(chǎn)業(yè)獲利或繼續(xù)大幅下滑;

3、其他業(yè)務(wù)即便有明顯增長，但因基數(shù)小，在整體中不會(huì)有太大的突破。當(dāng)然唯有利潤數(shù)據(jù)可以操作。

聯(lián)想控股雖然號稱是雙駕馬車，投資+的策略，類似過去的GE模式，但是，整體上，它還是在透支著聯(lián)想集團(tuán)的價(jià)值。沒有它，聯(lián)想控股的估值會(huì)大幅縮水。

母子都風(fēng)光上市，一個(gè)香港，一個(gè)美國，但是現(xiàn)在感受一下，聯(lián)想控股的這種沖刺，也變相給聯(lián)想集團(tuán)施加了許多壓力。也許聯(lián)想集團(tuán)過去一年多密集的變化，尤其是最近激烈的人事調(diào)整，有些未必或不僅為了自身，更是為了母體聯(lián)想控股IPO妝點(diǎn)門面。作為營收占比超過94%、例如按占比近50%的板塊，聯(lián)想集團(tuán)必須發(fā)揮提升母體估值的作用，需要展現(xiàn)新的氣象、組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)模式。未來幾個(gè)季度，甚至未來多年，聯(lián)想控股的表現(xiàn)，依然更多依賴聯(lián)想集團(tuán)。

從其他板塊看，未來規(guī)模化上，金融板塊很難爆增，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)與食品板塊可能會(huì)明顯發(fā)力。柳傳志對陳紹鵬負(fù)責(zé)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)有很高期待。

盡管與時(shí)間賽跑有些風(fēng)險(xiǎn)，但整體來說，我對聯(lián)想控股充滿很深的敬意。從企業(yè)愿景與文化、團(tuán)隊(duì)、組織架構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式、所涉領(lǐng)域看，它確實(shí)是中國從傳統(tǒng)領(lǐng)域生長起來的非常穩(wěn)健的巨頭。

柳傳志這類企業(yè)家的氣質(zhì)，在公司風(fēng)格、文化氣質(zhì)上有很深的體現(xiàn)。

未來，聯(lián)想控股應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步嫁接互聯(lián)網(wǎng)，打通內(nèi)部組織、業(yè)務(wù)以及外部行業(yè)、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的壁壘，變得更為靈活。

而從另一端走過來的阿里巴巴、百度、騰訊們，想必一定也會(huì)繼續(xù)下沉，嫁接傳統(tǒng)行業(yè)，打通行業(yè)間的壁壘。目前，它們的數(shù)據(jù)優(yōu)勢，還主要基于自身，它并非具有真正的全網(wǎng)化特征，等到它嫁接更多行業(yè)之后，就有了打通更多行業(yè)壁壘的能量。

這類企業(yè)與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)融為一體，就有望進(jìn)化為遠(yuǎn)不同于現(xiàn)在的所謂傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)，也不會(huì)與現(xiàn)有的融合經(jīng)濟(jì)模式一樣。未來不會(huì)有什么實(shí)體與互聯(lián)網(wǎng)的二分法，每個(gè)企業(yè)生下來，就已經(jīng)嵌入一個(gè)實(shí)體與虛擬的巨大網(wǎng)絡(luò)之中。差異只是，誰是網(wǎng)絡(luò)的編織者，誰是其中一個(gè)小模塊。

【IT時(shí)代網(wǎng)、IT時(shí)代周刊編后】聯(lián)想控股作為一家傳統(tǒng)企業(yè)，目前正在嫁接互聯(lián)網(wǎng)，想打破行業(yè)壁壘，成為一家橫跨實(shí)體與虛擬的公司。但是，作為聯(lián)想集團(tuán)的母公司，聯(lián)想控股的盈利模式過于單一了，而且不管是內(nèi)部，還是外部，變數(shù)都還有很多，所以這次IPO真的是在跟時(shí)間賽跑。如果這次IPO成功，無疑可以為聯(lián)想控股的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供更多的融資，也會(huì)贏得一些時(shí)間。