6月12日，雖然交談甚歡，初創企業的估值也一直在上漲，但硅谷風險投資行業目前卻處于相當麻煩的境地。

《財富》雜志的丹?普里馬克(Dan Primack)上周走訪了硅谷，與一些風險投資人進行了交談。而這些家伙也往往喜歡跟記者談論所投資項目的故事。在他們眼中，貌似沙山路(Sand Hill Road)上到處是陽光，滿地都是“獨角獸”式的初創企業。

那么什么情況會使得這些風險投資人緊張呢？或許難以變現才是他們最關心的問題。

不像私募股權基金，這一類型的投資人就是一直在兜售有價值的東西，而目前風險投資人很大程度上則處于騎虎難下的境地。

今年截至目前，只有七家有風投支持的科技企業進行了首次公開募股(IPO)，還有一家生產智能手環的企業，也就是Fitbit將在6月份上市。按照這個速度，2015年可能成為自金融危機以來，有風投支持的科技企業上市最慢的一年。

此外，今年只有兩家有風投參股的科技企業在戰略出售時估值過十億美元，其分別是職業社交網絡LinkedIn以15億美元收購的在線教育公司lynda.com，以及存儲巨頭EMC公司以12億美元價格收購的云端服務公司Virtustream。

如果不能變現，即使風投手中擁有一大群獨角獸也無濟于事。

從缺少IPO案例的角度來看，其中一個解釋是這些獨角獸中有相當一部分由創始人控制，而這部分人目前并不想觸碰公開市場，因為后者所引發的一系列問題令人頭疼。當前共同基金和對沖基金經理紛紛轉向私有市場，資金在現階段不是個問題，這讓這些創始人并不急于上市。

另外一個理由則是，這些初創企業的內部還未形成嚴格的紀律，要是上市，他們的燒錢速度可是令公開市場的投資者無法接受的。不管怎么樣，兩種因素導致的局面使得只有少量的風險投資人能從初創企業身上獲得回報。

此外，科技行業缺乏并購也是風險投資人無法獲益的另一個因素，這個問題則需要從買方和賣方兩個角度來分析。從買方市場來看，企業高管很難說服董事會溢價收購初創企業。通常情況下，買方都認為初創企業的價值往往被高估，他們即使有大量現金和高價值的股票也不愿涉獵。

從賣方市場來看，科技初創企業相信還會有投資機構給他們開出數額更大的支票，現在就出售還太早，說不定還能成為下一個照片共享服務商Instagram。要知道，社交網絡巨頭Facebook在2012年以10億美元的價格收購了Instagram。

不過，這也許只是時間上的巧合，說不定在勞動節(九月的第一個星期一)之后會有新一股淘金潮。然而，在強勢公開市場以及高估值的初創企業雙重因素作用下，或許風險投資人不能再一味地盯著耀眼的太陽，或許他們還注意旁邊日漸變暗的云彩。