一天，一勺君的一個房企高管朋友說，“大家都認為，房地產移動電商領域會出現一家上市公司。想象空間足夠大，房地產是十萬億數量級的大行業，平臺建好后交易規模可能會大過阿里巴巴。” 對此，一勺君謹慎同意。

上市，房多多是這么想的，也是這么干的。2014年，它高調地宣布金額8000萬美元的B輪融資。同時，它還干了一件低調的事，設立境外上市平臺，并通過股權質押的方式，將運行三年多的實體公司“裝進”該外資公司。這可是奔海外上市的節奏。

猶如鴨子戲水，水面上悠然從容，水下面卻是動作緊促。有圖有真相，房多多境外平臺已設立，由于外商投資境內網絡信息行業存政策限制，房多多也著手搭建了境外上市所需的協議控制（VIE）結構。

在截圖1中，FANGDD NETWORK HOLDING出資設立深圳房多多信息技術有限公司。在此之前，房多多在國內的運營平臺是2011年成立的深圳房多多網絡科技有限公司，并在它下面設立各城市分支機構。

由于外資進入國內網絡信息產業存有政策障礙，房多多想出一個變通的方法，將深圳房多多網絡科技的全部股權質押給深圳房多多信息技術（如截圖2所示）。一勺君咨詢深創投的一位高管，后者說，房多多此舉意在建立VIE結構，只是由于看不到完整的股權架構，尚不能百分百確定。

房多多上市司馬昭之心，路人皆知，但很難一蹴而就。房多多要海外上市成功，起碼要過四道關卡。

第一，互聯網公司繞不過去流量關。

下面兩幅截圖是IT業界廣泛采用的Alexa排名對搜房和房多多的流量統計。在最近一個月里，房多多日均點擊量只有18.9萬次，只相當于搜房的0.56%。

拿房多多的流量跟門戶網站搜房相比，的確不是很公平。可以合理推測，交易網站房多多比資訊網站搜房的轉化率要高。但如果Alexa的統計沒有大的偏差，房多多18.9萬的日均點擊的確是少得可憐，這跟它對外宣稱的50萬簽約經紀人有很大出入。

一位房產電商平臺的負責人曾說，除了微信、手機淘寶等寥寥幾個超級APP,移動端的APP應用都面臨推廣成本高、留存率低的難題。靠人海戰術和地推團隊（房多多內部自稱“多多蟻”），房多多獲得了一定的安裝量。現在，在B端新房業務之外，房多多把觸角伸向二手房等C端業務。但是，“B端和C端是完全不同的打法，C端是影響力生意，要用錢砸品牌”，毫無疑問，房多多目前的流量很難支撐起C端戰略。

第二，房多多的商業模式尚未得到全面的證明，最近還屢屢陷入黑色產業鏈的置疑。

在房多多起步的長三角，問題開始集中顯現。為了跟同行搶項目，房多多不惜跟房產商簽對賭協議。效果十分理想，好到了不真實的程度。“如果客戶來訪量30%~40%由房多多貢獻還算正常，但現在有些樓盤七八成的客戶來自房多多轉介。”在公開報道上，蘇州的地產同行對房多多已經廣為吐槽。

提點高，結傭快，的確激發了經紀人的銷售熱情，但開發商案場幾乎沒有自有客戶，這不正常。有人就吐槽說，“房多多的地推團隊和案場銷售人員、房產項目銷售負責人形成利益捆綁，銷售人員把案場自有客戶倒給經紀人自肥的現象開始抬頭。我知道幾個業績不起眼的項目銷售，去年就靠這個賺了上百萬元。”

房多多定位房產交易平臺，地產垂直領域的阿里。但和阿里自身不直接從事商品買賣不同，房多多反而成立了一系列的房屋經紀、廣告和活動策劃公司。有些房產項目銷售負責人、小主管、乃至駐場人員也暗地里成立經紀公司。“把房產開發商的自有客戶‘洗’出來，這些公司其實是殼。”

段毅、曾熙創辦房多多，初心肯定沒有任何作惡的想法。但是，與短流程的線上買賣、線下物流的阿里電商平臺不一樣，房產銷售的鏈條很長。購房者下定決心之前，已經在同一區域的競爭樓盤之間多次徘徊，很難界定這一客戶是開發商自有、其他渠道電商，還是房多多發起的經紀聯動。

這是個兩難處境。如果房多多的表現沒有超乎同業，就滿足不了上市互聯網企業的業績指標；如果客源占比過高，則難免侵占開發商自有客戶或者截留其他渠道商的客戶，勢必遭受開發商或同業的抵制。安居客就因為受同業抵制，上市之路功敗垂成，落得一個被58同城收購的命運。

有營銷總監就說了，現在包括房多多在內的房產電商，普遍采用向C端買房者收費，買房者并沒有實在的獲利，反倒承擔了多出來的渠道成本。“向C端收費在房產行業有合理性，但不代表存在就是合理，互聯網帶來商業模式加速重構，房產電商的未來我不大看得清。”

第三，風險投資進來后蜜月不是無限長。

2014年中期，嘉御基金、光速和鼎暉注資房多多，公布的投資額高達8000萬美元，這意味著房多多邁入沖刺上市的快車道。

大家都盼望去美國敲鐘。但如果房多多業務拓展不利，或者加強管控也規范不了黑金產業鏈，房多多被證明為商業模式存在重大缺陷，和衷共濟的蜜月期就會變成資本絞殺。

段毅和曾熙也確有可商榷之處。如下截圖顯示，段毅和曾熙目前仍是博思堂的股東。段毅和曾熙曾分別出任過博思堂的總經理和常務副總，而房多多十人創始人股東團隊有5位同時持股博思堂。

段毅和曾熙曾在博思堂達到第一個職業生涯的黃金期，博思堂一度是蘇州最大的房產代理公司，并積極往長三角擴展。段、曾創辦房多多后，博思堂創辦了博客多，同樣定位于經紀人聯動的房產電商平臺，也做得風生水起。不管出于主客觀原因，段、曾在房多多之外，還參股成為一家做類似業務公司的控股股東。

而且，蘇州地產圈都知道，段、增二人2011從博思堂出走后，成立博鴻地產重操舊業。此后不久，二人搭上移動互聯網快車，創辦房多多。現在尚不知二人是否已從博鴻退股。創業者在所投公司之外還有一攤類似業務，對于投資人來說是一大忌諱。

第四，即使萬事遂段毅、曾熙和投資人所愿，房多多上市到了瓜熟蒂落的階段，也取決于時間窗口。中國公司登陸美國資本市場往往體現出扎堆的特征，大家都在資本市場漲潮的時候出海。

2013年下半年開始的IT企業赴美上市潮很可能已經過了，京東、阿里成功敲鐘，通常大型IPO往往是市場風潮的頂點。現在中概股普遍比去年有很大跌幅。房多多上市，要等下一波潮頭的到來。